核心观点

    业绩逆势增长,品牌优势凸显

    公司的业绩增长速度优于行业增长平均水平。2016 年一季度,实现营业收入32.01 亿元,同比增长46.99%;归属于母公司所有者净利润0.38亿,同比增长128.45%。业绩逆势提升明显。根据公司规划、对高级管理人员的股权激励考核以及中航工业集团的定位,我们预计,今年全年会继续维持高速增长。

    供给侧改革,电缆企业强者恒强

    我们认为,电缆下游需求侧市场的增速萎缩,整个电缆行业供大于求,市场已经开始由分散走向集中,再加上电缆行业属于重料轻工的行业,竞争力差的企业会被市场上规模大的企业兼并重组。

    依托中航工业实现产业升级,开启外延式扩张

    我们认为,在中航工业的支持下,公司具有“市场+资金”双重优势。2016 年会继续加快行业内的横向整合,拓展地区性销售市场和特种电缆细分行业产品,巩固电缆行业领军地位。

    我们首次覆盖给予【买入】的投资评级,基于2016 年PE35.0x,目标价设定为13.3 元。