事件：公司发布2022 年半年报。报告期公司实现营收184.84亿元，同比增长12.48%；实现归母净利润10.50 亿元，同比增长5.74%；扣非净利润10.32 亿元，同比增长59.58%。

    业绩符合预期，人民币贬值受益。2022 年上半年公司实现营收184.84 亿元，同比增长12.48%，其中，运维服务营收35.22亿元，同比增长28.96%。境内营业收入112.81 亿元，同比增长6.74%，境外营收达70.88 亿元，同比增长23.36%。公司实现归母净利润10.50 亿元，同比增长5.74%。报告期内，公司毛利率为15.91%，同比提高0.36pct，其中,运维服务、装备制造毛利率较高，分别达23.19%和23.26%。公司净利率为6.09%，同比增加0.13pct。公司境外业务占比为38.59%，海外业务主要通过美元和欧元结算，因上半年美元升值、欧元贬值，总体呈现汇兑收益，财务费用为0.32 亿元，同比减少0.70 亿元，业绩获得增厚。

    新签合同稳中有增，水泥运维服务高位发展。2022 年上半年公司新签合同额235.79 亿元，同比增长1%。其中，境内新签合同150.55 亿元，同比增长14%，境外新签合同85.24 亿元。其中，工程技术服务业务、运维服务业务、装备制造业务、环保业务分别新签合同额119.80 亿元、69.09 亿元、30.16亿元、9.73 亿元，同比分别变化-26%，+104%，+10%，+54%。

    运维服务新签合同增速较快，其中，矿山运维服务新签合同达34.94 亿元，同比增长27%；新签水泥运维服务合同34.15亿元，同比增长4.53 倍。主要因为公司积极把握国内“双碳”政策机遇和全球存量产线绿色低碳，进一步巩固水泥和矿山工程优势地位，同时加快向运维服务商转型。

    装备制造业技术领先。公司上半年新签装备制造合同额30.16 亿元，同比增长10%；实现营业收入21.77 亿元，同比增长6.46%；毛利率达23.26%，同比增加1.74pct。公司持续强化高端装备驱动发展，核心装备已达到世界领先水平.公司第四代冷却机国内市场占有率超过65%；熟料输送机国内市场占有率超过85%，产品出口至全球40 多个国家; 矿渣立磨累计销量超过240 台，年处理矿渣能力超1 亿吨。公司高端装备业务市场占有率和品牌影响力进一步提升。

    投资建议：预计公司2022 年营收为416.57 亿元，同比增长14.94%，归母净利润为21.56 亿元，同比增长19.1%,EPS 为0.95 元/股，对应当前股价PE 为11.15 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：海外市场发展不及预期的风险；新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不及预期的风险。