事件：

    　　中材国际发布2022 年半年报：2022 年上半年公司实现营业收入184.84亿元，同比增长12.48%；实现归属于上市公司股东的净利润10.50 亿元，同比增长5.74%。

    　　投资要点：

    　　业绩增长稳健，运维服务逐步发力。公司实现营业收入184.84 亿元，同比增长12.48%；实现利润总额13.44 亿元，同比增长0.36%；实现归属于上市公司股东的净利润10.5 亿元，同比增长5.74%。分产品看，报告期内，工程建设/运维服务/装备制造/环保/其他分别新签订单119.8/69.1/30.2/9.7/7 亿元， 分别同比增长-26%/104%/10%/54%/62%。运营服务热度攀升，增幅明显。其中，矿山运维服务新签订单34.94 亿元，同比增长27%；水泥生产线运维服务新签订单34.15 亿元，同比增长4.53 倍，表现亮眼。

    　　境外业务稳步恢复，绿能环保业务深入推进。公司作为海外布局先行者，在属地深耕多年，积累了优质的品牌形象与丰富的客户资源。

    　　报告期内，公司境外业务营业收入70.88 亿元，同比增长23.36%，毛利率16.30%，同比下降0.55%，境外业务营业收入增速与毛利率均超过境内业务，属地化经营发展势头良好。在国内市场，行业节能减碳改造加快推进，围绕提质增效、绿色智能的减量置换、技术改造等需求持续释放。公司作为国内外大型新型干法水泥工程建设的领军企业，充分发挥技术优势，积极发展绿能环保业务，择优布局环保工程与节能服务市场。

    　　盈利预测和投资评级：公司2022 年上半年业绩稳中有进，盈利能力稳健，属地化经营深入发展，运维服务稳步增长，绿能环保业务持续推进。基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，我们预计2022-2024 年公司实现归母净利润分别为23.06、27.17、31.18 亿元，对应PE 为10.44、8.85、7.72 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原燃料价格持续上升；水泥产能过剩；水泥需求出现大幅下滑；基建投资进度不及预期；国际贸易保护主义加剧；疫情反复影响施工及经济。