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    中材国际发布2022 年一季度报告：公司实现营收87.3 亿元，同比增长16.08%；实现归母净利润4.79 亿元，同比增长4.99%。

    投资要点：

    一季度业绩稳健，有望持续受益稳增长。2022 年第一季度，公司实现营收87.3 亿元，同比增长16.08%；实现归母净利润4.79 亿元，同比增长4.99%。报告期内，公司累计新签合同额88 亿元，同比下降16%，新签境内外水泥矿山技术装备与工程合同54.7 亿元，同比下降27.37%，其中新建生产线合同46.9 亿元，老线技改合同7.8亿元。截至报告期末，公司未完成合同额为510.41 亿元，较上期下降9.81%。公司股权激励推进顺利、整合重组增强协同效应，业绩增长稳健，有望持续受益“稳增长”预期兑现。

    盈利预测和投资评级：公司经营稳健，工程业务增长稳定，装备制造业务与环保业务发展较快。我们预计公司2022-2024 年分别实现归母净利23.12 亿元、26.96 亿元和31.63 亿元，对应PE 为8.92X、7.65X 和6.52X。考虑到公司在碳减排、工业智能化等领域具备较好的发展潜力，具有龙头溢价价值，维持“买入”评级。

    风险提示：工程业务增长不及预期；装备、环保业务发展不及预期；疫情反复影响公司海外业务；汇率出现大幅波动；本次股票授予计划存在不确定性；公司存在商誉减值风险。