报告要点

    事件描述

    公司披露 2015 年 3 季报,主要财务数据如下:

    事件评论

    三季度郴州市用电需求大幅下滑, 致公司业绩负增长。 公司前三季度实现营收 17.03 亿,同比略增 0.48%,归属于母公司净利润 9415.9 万, 同比下降5.81%。 总体来说,公司营收与去年持平; 虽然项目公司业绩靓丽,但三季度用电需求低迷(湖南省 Q1-Q3 单季度用电增速: 2%, 3.26%, 0.78%)导致公司业绩累计同比负增长 5.81%,当期负增长 39%。

    立足电力销售, 实现公司营收多元化。 公司业务包括:电力销售、工业气体销售及自来水销售。总体来看,电力销售及自来水销售占比提升,不过仍以电力销售业务为主,截止 2014 年底, 电力销售占总营收比例为 82.32%。就自来水销售来看,公司努力推进东江引水工程,设计供水能力 40 万吨/日,2017 年有望投产。 就污水处理来看,合计 10 万吨/日处理能力的第二、四污水处理厂正在建造过程中。

    未来电改受益标的。 公司供电拥有特许经营权,且公司在地方电网建设、管理、运营方面经验丰富, 随着新电改的快速推进,公司将受益于售电侧放开所带来的巨大市场。

    维持“买入”评级。 电改收益标的, 预计公司 2015~2017EPS 分别为 0.65、0.77、 0.84,维持买入评级。