事件：公司发 布2023年中报，实现营业收入206.62亿元，同比增1.91%，归属于上市公司股东的净利润13.37 亿元，同比增29.26%。

    　　公司营业规模小幅增长，三大主营业务毛利率皆有提升。公司能源技术服务板块营业收入达到64.74 亿元，同比增长18.98%，同时该板块毛利率由去年中期的13.89%提高到14.91%，使得板块在三大主营业务中毛利增速最快。公司低碳环保与数字化板块营收达到33.82 亿元，同比增长1.17%，板块毛利率由19.41%提高到20.4%。能源物流板块营收达到115.8 亿元，同比下降4.68%，主要因原油价格同比下降导致商品贸易额下降，但毛利率由7.44%提高到9.03%。

    　　今年上半年，FPSO“海洋石油123”交付，代表公司核心产能增长。FPSO 是海上油气高价值运营资产，并且公司是全球第五大FPSO运营商。过去几年，公司FPSO 业务的毛利率通常维持在20%-40%的较高水平，新FPSO 交付后对公司盈利有较好贡献。

    　　公司研发项目——浅水采油树有所突破，国产化率达到95%以上。

    　　水下采油树为海上油气开发难度较大的水下设备，尤其是深水采油树具备一定的垄断性质。公司浅水采油树取得突破，有望为深水油气开发奠定基础。

    　　盈利预测：国际油价维持高位，国内海上油气产量维持高增速。

    　　我们预测公司2023-2025 年的营业收入分别为501.26 亿元、576.12亿元、662.54 亿元；归母净利润分别为31.48 亿元、37.31 亿元、43.95亿元，EPS 分别为0.31/0.37/0.43 元。考虑可比公司估值，我们按照2023 年业绩给予12 倍PE、一年目标价3.7 元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：国际油价大幅下行、国内海上油气产量增速放缓。