事件：公司发布2022 年半年报，2022H1 公司实现营业收入203 亿元，同比+30%；实现归母净利润10 亿元，同比+47%。2022Q2 单季，公司实现营业收入121 亿元，同比+34%，环比+47%；实现归母净利润7.3 亿元，同比+52%，环比+144%。

    　　点评：

    　　油服行业景气上行，上半年业绩大幅增长：2022H1，地缘政治冲突叠加原油供需偏紧，国际油价高位宽幅震荡，上半年布伦特原油期货均价为104.94 美元/桶，同比增长61%。油价上涨推动油服行业景气度持续提升，带动公司上半年业绩大幅上涨。其中能源技术服务板块实现营收54.41 亿元，同比增长18%，营业利润4.82 亿元，同比增长17%；能源物流服务板块实现营收121.48 亿元，同比增长42%，营业利润6.36 亿元，同比增长61%。公司能源技术服务产业工作量持续增长，化工品贸易量和海上作业物料供应量大增，实现了营业利润的显著增加。

    　　加快绿色低碳转型，积极推进新能源项目建设：2022H1，公司低碳环保与数字化板块实现营收33.42 亿元，同比增长15%，营业利润1.64 亿元，同比增长62%；通过“技术+产品+服务”一体化、智能化解决方案推动新技术、新工艺、新产品的市场应用，绿色环保服务工作量同比增长 12.77%。公司积极推进新能源项目建设，所属清洁能源公司加快新能源业务布局，启动首个储能项目、海上风机安装业务、集中式光伏技术服务业务，珠海管道分布式光伏项目累计发电量达65 万度，初步具备碳捕集、运输到注入的 CCUS 一体化服务能力。

    　　中海油资本开支稳定提升，助力公司长远发展：母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，努力提高资本开支。2022H1，中海油共完成资本开支415.7 亿元，同比+15.4%，其中勘探开支为86.7 亿元，同比+5%，开发开支218.7 亿元，同比+15%；中海油2022 年资本开支目标为900-1000 亿元，相比于2021 年的876 亿元增幅约为8.5%。海油发展能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化业务将充分受益于上游资本开支的增加，未来业绩有望进一步增厚。

    　　盈利预测、估值与评级：高油价驱动油服行业景气上行，母公司中海油资本开支增加，公司将充分受益。我们上调公司22-24 年盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别为21.33（上调13%）、24.84（上调20%）、28.98（上调26%）亿元，对应的EPS 分别为0.21、0.24、0.29 元/股，维持对公司的“买入”评级。

    　　风险提示：国际原油价格波动风险；中海油资本开支不及预期；海外市场风险。