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内蒙一机(600967)机构评级研报股票分析报告

 
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内蒙一机(600967):确保首季开门红;公司一季报业绩将提速

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2022-02-13  查股网机构评级研报

  投资要点

      兵器集团:2021 年净利润同比增长17%,收入同比增长7.5%根据兵器工业集团2022 年度工作会议报道,兵器工业集团2021 年全年实现净利润178 亿元、同比增长17.2%,实现营业收入5269 亿元、同比增长7.5%,实现了质的稳步提升和量的合理增长。

      内蒙一机集团:确保各项指标实现首季开门红;我们预计一季报预期向上根据官网报道,内蒙一机集团2022 年第一个早调会上,董事长、党委书记李全文明确提出,要保持公司持续稳健发展的良好势头,需要及早谋划、及早行动,全力以赴抓启动、抓开局,确保上半年“双过半”和全年目标任务的圆满完成。

      李全文强调:心中想全年,突出抓首季,致力保开局,确保各项指标实现首季开门红,以优异的成绩迎接党的二十大胜利召开。

      我们预计,公司一季度业绩有望提速。2018-2020 年公司收入同比增速分别为2.5%/3.4%/4.4%,而2021 年前三季度收入的同比增速提升至10.7%,其中第三季度收入增速达29.4%,提速明显。2021 年三季度末公司合同负债98 亿元,我们判断公司订单饱满,一季度业绩有望提速。

      此前公司限制性股票解锁的业绩考核条件明确提出:以2019 年为基数,2021/2022/2023 年净利润CAGR 不低于10%,且不低于同行业均值。据Wind一致预期,证监会行业“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备”2021、2022年相比2019 年净利润复合增速则为11%、12%。

      陆军装备龙头,外贸有望高增长,推动业绩提速公司是我国唯一主战坦克及中重型轮式装甲车公司,将持续受益于保持强大陆军及新型装备换装的国内需求,以及大幅增长的外贸需求。

      低估值、安全边际高:账上现金近110 亿元,PE 估值最低的国防主机厂安全边际高:账上大量现金,估值水平显著低于国防整机企业。公司PE 估值为4 大国防整机(航发动力、中航西飞、中航沈飞、洪都航空)的1/3。

      投资建议:预计2021-2023 年业绩符合增速18%,持续推荐公司将2021 年定为“对标世界一流管理提升年”,长期致力于打造“具有全球竞争力的世界一流特种车辆研发制造集团”。预计2021-2023 归母净利润分别为7.6/9.1/10.9 亿元,复合增速为18%,PE 为23/20/16 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:

      出口需求及交付节奏低于预期、新型坦克装甲车列装低于预期。

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