2009年1-12月，公司实现营业收入9.05亿元，同比下降33.48%，营业利润779万元，同比下降92.94%，实现归属母公司净利润709万元,同比下降90.56%，实现每股收益0.035元。其中，第4季度公司实现营业收入2.42亿元，同比下降11.02%，营业利润412万元，同比下降80.65%，实现归属母公司净利润8万元,同比下降99.5%，实现每股收益0.0004元。

    收入利润双双下降。报告期内，公司营业收入同比下降33.4%，净利润同比下降90.56%。主要原因是公司产品出口受国际金融危机影响，和近年来行业产能规模的大幅扩张，造成以往榨季堆积大量库存，加之危机影响下低迷的市场需求，造成2009年度浓缩果汁市场价格大幅下滑所致。而其他生产国，如波兰、俄罗斯等，由于货币贬值、关税优惠以及运输半径短等因素，出现了对于中国产品的价格竞争优势，也给公司带来了较大的压力。

    行业触底回升迹象明显。1）出口价格反弹。目前浓缩果汁出口价在850-900美元/吨，比5月份的最低点766美元/吨，回升幅度明显；2）09/10榨季产量下降。因开工不足，预计新榨季产量有所下滑；3）新榨季出口合同价格有所回升。

    我们认为，浓缩果汁行业回暖迹象明显，出口价格已经企稳，有望进入上升通道。

    公司存在外延式扩展产能的机会。目前苹果汁行业基本上被前五家垄断，分别是海升、国投中鲁、恒兴、安德利和通达，五家合计市场份额在75%以上，受金融危机影响，国内果汁行业受到较大挫折。公司2008年定向增发成功募集4亿元现金，为行业内资金最为宽裕的公司，而其他公司受金融危机影响，资金上都或多或少存在一定的紧张程度。公司如果能利用资金优势，在行业低迷的时期成功同行业竞争对手，将有可能成为国内最大的苹果汁加工企业。

    盈利预测与评级。我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.17元和0.21元，当前公司的股价为20.79元，对应的动态PE分别为100X、79X，维持公司“增持”的投资评级。