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渤海汽车(600960)机构评级研报股票分析报告

 
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滨州活塞(600960)三季报点评:受益节能减排 汽车活塞是增长亮点

http://www.chaguwang.cn  机构:天相投资顾问有限公司  2010-11-03  查股网机构评级研报

2010 年1-9 月,公司实现营业收入12.87 亿元,同比增长56%,归属于母公司所有者净利润8,209 万元,同比增长1.8 倍。3 季度,公司实现营业收入4.05 亿元,同比增长39%,归属于母公司所有者净利润3,090 万元,同比增长173%。基本符合我们的预期,EPS:0.19 元。

    布局节能减排,加大汽车活塞市场扩张力度。公司活塞下游为商用车、乘用车,客户包括一汽集团、上汽集团、奇瑞汽车、中国重汽、北汽福田,东风朝柴、云内动力等国内主要的轿车、重卡、发动机公司;以及国外的康明斯、小松等知名企业,市场覆盖面广,具有技术优势和渠道优势。2010 年1-9 月,乘用车、商用车销量分别同比增长37%、34%,下游持续景气带动公司汽车用活塞增长迅速,预计下半年汽车月度销量仍将高位运行,全年汽车用活塞收入同比增长超过30%。

    投资看点。1)节能减排带动活塞更新换代,随着国家排放标准的升级,汽车发动机性能不断改良,对活塞产品提出更高的质量要求,同时旧产品存在更新换代的需求,双重需求将带动活塞业加速增长,公司作为国内龙头企业,将更大程度分享行业的持续景气;2)公司3 月公布定向增发预案:拟以不低于10.51 元/股,发行不超过1 亿股,用于年产1200 万支活塞,下游覆盖乘用车,重卡及工程机械;以及年产30 万支的高新产品锻钢活塞产业化项目。所有项目周期约为1 年。公司目前有活塞年产能约3000 万支,产能扩充将提升公司整体实力,扩大市场占有率;锻钢活塞是目前国际主流发展的新产品,可能逐渐替代铝合金活塞,公司发展布局符合行业发展的需求。

    投资建议。预计2010-2012 年EPS 分别为:0.69 元,0.96元,1.18 元。根据10 月22 日股价14.09 元计算,动态PE分别为:16 倍,12 倍,10 倍。维持“增持”的投资评级。

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