事件：近日， 2023 年世界互联网大会乌镇峰会在浙江乌镇召开。中国移动表示，数字世界不断拓展，为经济社会发展持续注入生机和活力。具体体现三个方面，数据成为新的生产要素、算力成为新的基础能源、人工智能成为新的生产工具。面对新的形势和新的要求，中国移动把科技创新作为构建企业核心竞争力，不断增强企业核心功能等。

    5G 基站等新基建资源充沛，5G 渗透率不断提升，基本盘盈利能力增强。

    中国移动23 上半年5G 网络投资共计423 亿元，累计开通 5G 基站达176.1万个，其中700MHz 5G 基站57.8 万个；对外可用IDC 机架达到47.8 万架，累计投产算力服务器超80.4 万台，净增超9.1 万台， 算力规模达到9.4EFLOPS，运营商新基建市场空间前景广阔，助力云业务等新型业务发展。从盈利能力来看，2023Q1-Q3 公司实现收入7,756 亿元/+7.2%；归母净利润为1,055 亿/+7.1%，归母净利润率达13.6%；EBITDA 达2,685 亿元/+6.7%；EBITDA 占主营业务收入比为40.4%。从单23Q3 来看，公司实现收入2,449 亿元/+8.1%；归母净利润为293 亿/+3.8%，归母净利润率达12.0%；EBITDA 达850 亿元/+9.5%，维持高个位数增长态势。总体来说，三大运营商5G 渗透率均已超50%，在中国移动较大用户基数下，5G 渗透率仍然保持领先。伴随新基建升级及5G 渗透率提升背景下，移动互联网用户户均流量（DOU）维持高位，CHBN 战略稳步推行，ARPU 值有望稳中有升。

    深度参与数据要素市场，政企云业务等新兴业务边际改善。运营商具备数据产业链端到端优势，可实现全程全网的数据安全可控。从数据产生、数据传输、数据存储和分析应用等方面，拥有最大的IDC 和云计算资源池。运营商掌握数据全产业链，龙头有望优先收益。从具体业务来看，公司政企及新兴市场增速较快，2023H1 分别实现营收1,043.8 亿元/+14.6%和235.1 亿元/+18.4%，其中政企市场中DICT 业务实现收入601.8 亿元/+24.9%，新兴市场中国际内容实现营收101.5 亿元/+25.9%，数字内容实现营收130.4 亿元/+12.5%。其中个人市场及家庭市场收入分别为2,594 亿元/+1.3%和649.5 亿元/+9.3%，其中家庭市场中智慧家庭增值业务收入172.9 亿元/+21.4%，新兴及政企市场收入均有较大增长。公司持续强化“ 网+云+DICT”一体化拓展，充分发挥云网资源禀赋优势，保持强劲增收动能。

    投资建议：分红派息率提高不断回馈股东，持续高成长确定性有望带来估值溢价。2022 年中国移动全年股息合计每股4.41 港元/+8.6%。23 年中期股息为2.43 港元/+10.5%，2023 年全年预计以现金方式分配的利润提升至当年公司股东应占利润的70%以上。中国移动作为行业龙头，整体规模及派息幅度均处于三大运营商较高位置。我们看好公司未来成长性，结合公司最新业绩，给予公司2023-2025 年归母净利润预测值1358.60 亿元、1471.83 亿元、1601.74 亿元，对应EPS 为6.35 元、6.88 元、7.49 元，对应PE 为14.40 倍、13.29 倍、12.22 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：云业务增长不及预期的风险； 网络安全的风险； 用户数量下降的风险等。