事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度，公司实现营业收入7756 亿元，同比+7.2%；归母净利润1055 亿元，同比+7.1%；扣非归母净利润970 亿元，同比+5.2%。2023 年第三季度，公司实现营业收入2449 亿元，同比+8.1%；归母净利润293 亿元，同比+3.8%；扣非归母净利润272 亿元，同比+6.4%。

    　　点评：1、个人与家庭业务稳健增长，政企云网融合打造强劲增长力：2023年前三季度，5G 渗透率持续提升，ARPU 逐步提升带动传统业务稳健增长，同时紧抓数字经济的发展机遇，DICT 实现高增长。分业务看：①个人端，公司5G 套餐渗透率持续提升至75.8%；驱动移动ARPU 值同比提升1%至51.2 元，个人市场实现平稳增长。②家庭业务，公司加速推动“全千兆+云生活”高价值场景发展，有线宽带客户数净增2252 万户至2.95 亿户，千兆家庭宽带渗透率有望持续提升，助力家庭客户综合ARPU 同比提升2.4%至42.1 元。③政企业务，加速推进“网+云+DICT”一体化发展，云网融合数字化发展打造强大增长动力，DICT 收入同比+26.4%至866 亿元。

    　　2、打造三大品牌紧抓“国资云+AI+数据要素”增长空间：公司打造“移动云”+“九天”+“梧桐大数据”三大品牌，加速在新市场攻城掠地。在AIGC算力需求爆发下，公司身肩国资云建设重任，移动云业务实现高速增长。公司成功发布“九天·海算政务大模型”和“九天·客服大模型”，解决政务领域和人工客服领域难题。公司推出“梧桐大数据”，覆盖产业数字化、应急管理及救援等多个领域，有望深入参与数据要素多个环节，未来空间广阔。

    　　3、持续回购增持，彰显未来成长信心：2022 年1 月21 日至2023 年10 月16 日期间，中国移动集团累计增持公司2625.84 万股A 股股份，累计增持金额约15.14 亿元，并将继续实施增持计划，彰显对于未来增长信心。

    　　4、盈利预测：我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润1360.05、1490.33 和1620.22 亿元，按照10 月20 日收盘价，对应PE 15.5、14.1 和13.0 倍，对应PB 1.6、1.5 和1.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策变化、运营商竞争加剧、5G 应用与大模型发展不及预期。