事件：中国移动发布2023 年一季报。2023 年Q1，公司实现营业收入2507亿元，同比增长10.3%；归母净利润281 亿元，同比增长9.5%；扣非净利润241 亿元，同比增长0.3%，基本符合预期。

    　　5G引领移动ARPU提升。公司深化“连接+应用+权益”融合运营，深耕重点细分市场，夯实规模根基、优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。

    　　截至3 月31 日，公司移动客户总数约9.83 亿户，其中5G 套餐客户数达到6.89 亿户，5G 网络客户数达到3.63 亿户。5G 套餐客户渗透率达到70%。

    　　流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长 15.4%，手机上网DOU 达到14.7GB，移动 ARPU 为47.9 元，同比增长0.8%，环比增长9.1%。

    　　家庭宽带业务亮眼。公司持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，规模拓展成熟智家应用，积极打造HDICT 新场景，在家庭宽带实现客户量和ARPU 值双高增。2023 年Q1，家庭宽带客户达到2.51 亿户，季度净增700 万户，家庭客户综合 ARPU 为39.2 元，同比增长 3.5%。

    　　政企业务动能强劲。公司一体推进“网+云+DICT”规模拓展，推动政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用，持续做优做大移动云规模。

    　　公司DICT 业务实现营业收入294 亿元，同比增长23.9%。

    　　研发投入持续增长支持新基建。公司面向5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施加速建成投产，同时转型业务投入、核心能力布局等资源需求旺盛。公司持续加大研发投入，2023 年Q1 研发费用为28.14 亿元，同比增长20.31%，占营收比重为1.12%。

    　　投资建议：公司业绩增长符合预期，C 端5G 引领ARPU 值稳定增长。H 端宽带业务表现较为亮眼，实现客户量和ARPU 值双高增。公司在B 端增长动能强劲，我们看好B 端移动云规模扩展的后续发展。我们看好公司的发展，预测公司2023-2025 年实现营收10388 亿元、11516 亿元、12725 亿元；归母净利润1368 亿元、1512 亿元、1668 亿元；EPS 6.41、7.08、7.81，PE 14X、13X、12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政企数字化升级不及预期；新兴产业市场竞争加剧； 5G 渗透率不及预期;运营商产业数字化转型不及预期。。