事件：公司发布2023 年一季报，23Q1 实现营收2507 亿元，同比增长10.3%，其中主营业务收入2098 亿元，同比增长8.3%，其他业务收入409 亿元，同比增长21.9%；归母净利润281 亿元，同比增长9.5%，归母净利率为11.2%；EBITDA 为799 亿元，同比增长4.9%，EBITDA 占主营业务收入比为38.1%。

    　　我们的点评如下：

    　　公司2023 年首季度营收净利润双增长，实现良好开局，具体来看：

    　　个人市场方面，深化“连接+应用+权益”融合运营，深耕重点细分市场，夯实规模根基、优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。截至23Q1末，公司移动客户总数约9.83 亿户，其中5G 套餐客户数达到6.89 亿户，5G 网络客户数达到3.63 亿户。23Q1 流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长15.4%，手机上网DOU 达到14.7GB；总通话分钟数为7149 亿分钟，同比增长0.9%；移动ARPU 为47.9 元，同比增长0.8%。

    　　家庭市场方面，持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，规模拓展成熟智家应用，积极打造HDICT 新场景，做大智慧家庭价值贡献。截至23Q1 末，公司有线宽带客户总数达到2.81 亿户，季度净增872 万户，其中，家庭宽带客户达到2.51 亿户，季度净增700 万户；23Q1有线宽带ARPU 为31.4 元，同比下降3.1%，家庭客户综合ARPU 为39.2 元，同比增长3.5%。

    　　政企市场方面，一体推进“网+云+DICT”规模拓展，推动政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用，持续做优做大移动云规模，政企市场保持强劲增收动能。23Q1 公司DICT 业务收入为人民币294 亿元，同比增长23.9%。

    　　公司面向5G、算力网络、能力中台为重点的新型信息基础设施加速建成投产，同时转型业务投入、核心能力布局等资源需求旺盛。公司将持续推进开源增收、降本增效，坚持质量第一、效益优先，做好“有保、有压、有控”的资源精准配置，全面推进各项重点部署，实现全年主营业务收入、净利润的良好增长，保持良好的盈利水平，持续为投资者创造价值。

    　　盈利预测与投资建议：C 端业务基本面持续向好，ARPU 值稳步回升，5G渗透率持续提升，智慧家庭业务持续推进。政企市场业务快速成长，5G 应用和云业务打开成长空间。预计公司23-25 年归母净利润为1366、1477、1592 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争超预期，5G 应用进展慢于预期，费用投入超预期，新业务进展慢于预期等