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    　　2023年4月20日晚，公司发布2023年一季度报告，实现营业收入2507亿元，同比增长10.3%。归属于母公司股东的净利润281亿元，同比增长9.5%。基本每股收益1.31元/股，同比增长9.2%。

    　　移动和家庭综合ARPU值稳健增长

    　　截至23Q1，公司移动客户总数约9.83亿户，其中5G套餐客户数达6.89亿户，5G网络客户数达到3.63亿户。手机上网流量同比增长15.4%，手机上网DOU达到14.7GB；总通话分钟数为7,149亿分钟，同比增长0.9%；移动ARPU为47.9元，同比增长0.8%。有线宽带客户总数达到2.81亿户，Q1净增872万户，其中，家庭宽带客户达到2.51亿户，季度净增700万户；有线宽带ARPU为31.4元，同比下降3.1%，家庭客户综合ARPU为39.2元，同比增长3.5%。

    　　政企市场收入保持高增

    　　公司一体推进“网+云+DICT”规模拓展，政企市场保持强劲增收动能，23Q1公司的DICT业务收入为人民币294亿元，同比增长23.9%。2022年，移动云收入503亿元，同比增长108.1%；IDC收入253.5亿元，同比增长17.2%；CDN收入27.3亿元，同比增长11.2%；ICT收入192.7亿元，同比增长33.7%；物联网收入154.4亿元，同比增长35.5%；大数据收入31.8亿元，同比增长96.1%；5G专网收入25.5亿元，同比增长107.4%。我们认为，随着“网+云+DICT”推进，政企市场有望保持高速增长。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-25年收入分别为10242.37/11083.26/11969.93亿元，对应增速分别为9.28%/8.21%/8.00% ， 对应CAGR 为8.5% ， 净利润分别1361.49/1492.93/1616.26亿元，对应增速8.52%/9.65%/8.26%，EPS分别为6.37/6.99/7.57元/股，对应CAGR为8.81%。鉴于公司作为全球运营商龙头，我们给予公司23年20倍PE，目标价127.4元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：系统性风险；云基建投资不及预期；产业数字化拓展不及预