业绩简评

    　　4 月20 日，公司发布2023 年一季度报告，报告期内实现营业收入2507 亿元，同比增长10.3%；归母净利润281 亿元，同比增长9.5%。

    　　EBITDA 为人民币799 亿元，同比增长4.9%。业绩符合预期。

    　　经营分析

    　　营收保持双位数增长，经营指标稳健。报告期内公司营收同比增长10.3%，其中主营业务收入2098 亿元，同比增长8.3%。分市场看，个人市场稳步提升，移动客户总数9.83 亿户，其中5G 客户占比提升至70%，带动移动ARPU 小幅提升至 47.9 元。家庭市场打造HDICT 智家应用，客户综合ARPU 人民币39.2 元，同比增长3.5%。归母净利润保持近两位数增长，净利润率11.2%表现稳健。

    　　扣非归母净利润241 亿元，同比基本持平，其中非经常性损益40亿元，主要来自交易性金融资产的公允价值变动收益。

    　　算力网络进入产业实践，政企市场开启规模复制。截至 2023 年 2月，中国移动算力规模超 8.0EFLOPS，累计投产云服务器超过 76万台，边缘节点超千个，移动云规模持续做大，跻身国内行业第一阵营。超大型数据中心布局已覆盖 9 个数据中心集群（共 10个），预计年底前完成全覆盖，对外可用 IDC 机架达到 46.7 万架。政企基础业务提质增量，规模复制推广成熟行业应用。报告期内，DICT 业务收入达到人民币294 亿元，同比增长23.9%。

    　　23 年剑指万亿营收，增长和转型预期打开未来市值空间。通过构建“云+数据”的能力，公司正在加速实现商业模式从“管道+流量”向“连接+算力+能力”的转型。数字经济和AI+时代下，看好公司作为算力网络底座实现从人口红利到信息红利的转型，营收有望在23 年突破万亿。伴随公司基本面趋势性好转，投资强度稳中向下，经营利润稳健增长，市值空间有望逐步上行。

    　　盈利预测与估值

    　　预计公司2023-2025 年收入分别为10324 亿/11453 亿/12819 亿元，归母净利润分别为1371 亿/1512 亿/1685 亿元，对应PE 分别为16/15/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　5G 业务尚未形成清晰商业模式，组织与激励机制无法适应业务转型需要。