事件：大华股份发布公告，公司向中国移动发行新增股份2.93 亿股，发行价格为17.40 元，募集资金总金额51.00 亿元，锁定期3 年。

    　　入股大华，强化数字经济布局。大华股份是全球领先的安防企业，视频物联网领域龙头公司。2021 年大华股份营业收入328.35 亿元，同比增长24.07%，归母净利润33.78 亿元，同比下降13.44%，ROE 为14.30%。中国移动入股大华股份后，双方有望在数字经济生态领域展开更加深入的合作。此外，我们看好该项投资为公司带来一定的财务收益，优化公司财务表现。

    　　投资扩充生态，物联网领域取得进展。公司发挥资本纽带作用，强化“直投+基金”双线模式，通过战略投资积极布局网络安全、工业互联网、人工智能、金融科技等新兴产业技术。2022 年公司实现投资收益131.81 亿元。通过广泛产业投资，公司不仅获得了可观的投资收益，并且建立了数字经济生态链生态圈及亲戚圈。2021 年，中国移动子公司中移物联网与大华股份联合成立了物联网操作系统智慧安防实验室，开展以操作系统为核心的创新应用研究，共同探索面向行业的视觉智能操作系统。目前，中移物联公司已经发布了首款搭载视觉智能操作系统平台层的网络摄相机E509，大华股份则发布了搭载该系统部分能力组件的球型网络摄相机、半球型网络相机等30 余款产品。

    　　移动云助力数字政府项目，成效显著。公司加强战略合作，积极与地方政府、企事业单位广泛建立并深化战略合作伙伴关系，围绕数字产业化和产业数字化，促进信息服务跨界协同，助力数字经济创新发展。2022 年，公司数字政府项目累计签约金额达到 200 亿元，标志性数字政府项目成效显著。其中，移动云发挥基石作用，公司签约17 省级、150+地市级政务云平台项目。我们看好公司与大华股份在未来开展数字政府项目中的深层次协同合作。

    　　强力算网布局，铺垫AI、数据要素发展。运营商通过共建共享节省移动网资本开支，实现总资本开支优化，在此基础上大力布局算力网络。在算网投入和算力规模上，中国移动均处于领先，22 年算力投入达到335 亿元，算力规模达到8.0 EFLOPS。我们看好以中国移动为首的三大运营商持续加大算网投入，并以此为优势拓展数字化服务业务，为AIGC、数据要素市场发展打牢算力基础。

    　　投资建议：中国移动具备充足的资金，为广泛战略投资打下良好的基础。本次中国移动参与大华股份的定增成为公司第二大股东，在为公司带来一定的财务收益的同时，强化了公司包括物联网在内的整体数字经济生态体系的构建。

    　　我们看好公司的未来发展，不考虑此次认购，我们预测公司2023-2025 年实现营收10388 亿元、11516 亿元、12725 亿元；归母净利润1368 亿元、1512亿元、1668 亿元；EPS 6.41、7.08、7.81，PE 14X、13X、12X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业务合作进展不及预期；投资失败风险； 5G 渗透率不及预期；运营商产业数字化转型不及预期。