事件：邮储银行发布公告，中国移动以非公开发行形式认购公司A 股股票67.77 亿股，发行价格为6.64 元/股，总金额450.00 亿元，锁定期5 年。

    强强联合，业务充分协同。邮储银行是唯一一家自营+代理混合网点体系的银行，拥有全国数量最多的网点。过去三年，邮储银行营收复合增长率为10.01%，归母净利润复合增长率为13.34%，2021 年ROE 为10.39%，均高于行业平均水平。中国移动作为运营商龙头保持移动业务等市场份额持续领先。本次定增后，双方强强联合有望进一步深化合作，充分发挥协同作用。

    投资扩充生态，金融科技亲戚圈丰富。公司发挥资本纽带作用，强化“直投+基金”双线模式，通过战略投资积极布局网络安全、工业互联网、人工智能、金融科技等新兴产业技术。2022 年公司实现投资收益131.81 亿元。通过广泛产业投资，公司不仅获得了可观的投资收益，并且建立了数字经济生态链生态圈及亲戚圈。邮储银行在金融科技领域深耕多年，在数字人民币业务系统、开放式缴费平台等领域均有布局。继浦发银行后，中国移动再次入股国有大行，有望通过构建金融科技亲戚圈促进公司金融科技等业务发展。

    投资建议：中国移动具备充足的资金，为广泛战略投资打下良好的基础。本次继浦发银行后再次入股国有大行，强强联合构建金融科技亲戚圈，有望实现业务协同，赋能金融科技等业务发展。我们看好公司的未来发展，不考虑此次认购，我们预测公司2023-2025 年实现营收10388 亿元、11516 亿元、12725亿元；归母净利润1368 亿元、1512 亿元、1668 亿元；EPS 6.41、7.08、7.81，PE 14X、13X、12X，维持“买入”评级。

    风险提示：业务合作进展不及预期；投资失败风险； 5G 渗透率不及预期；运营商产业数字化转型不及预期。