事件描述

    9 月19 日，公司公告第二期股票期权授予计划已最终确定，授予日为2022 年9 月19 日，覆盖激励对象10988 位，所授出股票期权涉及股份约6.08 亿股，行权价格为51.60 港元。

    事件评论

    二期股权激励如期落地，良好经营下彰显公司发展信心。公司于2020 年1 月23 日公告建议采纳股票期权激励计划，在经国资委和股东大会批准后，于同年6 月12 日正式生效。该计划有效期为10 年，原则上在达成授予条件的情况下每两年授予一次，授予条件包括公司层面的业绩指标（所有业绩指标均达到设定目标值）和个人层面的绩效考核条件（授予前的3 个财年达到绩效考核相关条件）。2022 年第二期股票期权如期落地，也表明了公司近年的良好经营成效。

    授予规模接近翻倍，激励动能进一步加强。公司2020 年授予的第一期股权激励计划涉及股份约3.06 亿股，覆盖激励对象9914 位，行权价格为55.00 港元。与一期激励计划相比，二期激励计划规模已接近翻倍，覆盖激励对象范围扩大，行权价格略低于一期。根据计划，若达到开放行权条件，本期股票期权将于授予日起2/3/4 年后开放行权，每期解锁40%/30%/30%股份。本期激励计划的落地进一步增强了公司的人员动能，有望进一步优化公司治理结构，有利于公司的长期稳定发展。

    22H1 业绩表现亮眼，新旧动能持续发力。22H1 公司营收同比增长12.0%，归母净利润同比增长18.9%；单Q2 营收同比增长9.9%，归母净利润同比增长27.3%。上半年公司营收、利润均实现双位数增长，业绩表现亮眼，亮眼之处主要来源于成本端，折旧与摊销较去年同期持平，销售费用同比大幅下滑。分业务来看，传统业务价值稳步提升，ARPU延续增长态势；DICT 业务增长强劲，移动云维持三位数增长，新动能持续增强。展望2022全年，公司营收端有望维持良好增长，成本管控效果显著，有望完成既定全年目标。

    派息率提升指引明确，配置价值持续凸显。2022 年3 月，公司公布2021 年年报，其中明确指引2021 年起3 年内派息率将提升至70%以上。2022 年8 月，公司公告2022 年中期每股派息2.2 港元（A 股折合每股派息1.8942 元），同比增长34.9%，派息率达到58%，较去年同期提升9pct，提升显著，配置价值持续凸显。

    盈利预测及投资建议：根据我们的通信行业复盘报告，运营商在往年呈现出较强的防御特性，弱市中能跑出显著的超额收益。近年来，随着数字经济发展趋势明确，运营商产业互联网业务增长提速，成长属性日益凸显。中国移动为全球规模最大的运营商，传统业务作为核心粮仓优势显著，产业互联网新动能增势强劲，规模效应筑成高利润根基，成本费用管控成效显著。公司Alpha 突出，业绩增长逻辑清晰，派息提升指引明确，是攻守兼备的优质资产。预计公司2022-2024 年归母净利润为1302 亿元、1412 亿元、1552 亿元，同比增长12%、8%和10%，对应PE11、10、9 倍，重点推荐，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、DICT 等新业务发展不及预期；

    2、5G 时代运营商竞争加剧。