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    公司发布2022 年4 月最新客户数据情况，截至4 月末移动业务客户总数9.66 亿户，今年以来累计净增950.4 万户，其中5G 套餐用户数4.77 亿户。

    有线宽带业务客户总数2.51 亿户，今年以来累计净增1115.5 万户。

    近期，中国移动与国家信息中心签署战略合作框架协议，双方将积极落实国家数字经济发展战略，深化BSN、智慧城市、数字政府、5G 应用等领域合作，探索战略新兴领域合作机会。中国移动大力推进数智化转型，强化长期发展动能。

    我们点评如下：

    5G 渗透率持续提升，市场优势地位进一步巩固，移动业务量价齐升态势有望延续。

    中国移动以5G 为引领，进一步完善「连接＋应用＋权益」统一产品体系，强化三大客户品牌联合运营。截至4 月末移动用户数达到9.66 亿户，累计净增客户950.4 万。其中5G 套餐用户数4.77 亿，5G 套餐用户渗透率达到49.35%，相比21 年末提升8.93 个百分点；中国移动5G 套餐用户市场份额达到54.87%，相比21 年末提升1.85 个百分点，行业优势地位进一步巩固。

    根据公司一季报数据，22Q1 公司移动ARPU 值47.5 元，同比提升0.3%，随着公司5G 用户持续切换，移动业务量价齐升态势有望延续。

    固网宽带市场份额进一步，量价齐升高质量发展。

    公司着力宽带品质提升，落实国家「双千兆」要求，推动千兆网络与5G覆盖同步，开展高价值小区推广联合运营，持续完善WiFi、FTTR 组网方案，推广场景化宽带，助力宽带换挡提速和价值提升。截至4 月末公司有线宽带业务客户总数2.51 亿户，累计净增1115.5 万户。根据工信部数据测算，截至4 月末中国移动家庭宽带用户份额45.27%，相比21 年末提升0.5 个百分点。根据公司一季报数据，22Q1 公司家庭宽带综合ARPU 值37.8 元，同比提升5.3%，宽带业务也实现量价齐升高质量发展。

    中国移动深度参与数字经济发展，在信息基础设施建设和推进社会数智化转型中大有可为，政企业务成长动能强劲。

    中国移动与国家信息中心签署战略合作框架协议，双方共同发起构建的区块链服务网络（BSN）已经成为区块链领域具有重要影响力的公共基础服务平台，未来双方将继续深入开展AI、区块链、云服务等领域研究，发挥数字对经济发展的放大叠加倍增作用，支撑构建数字时代新型经济形态和产业形态。双方将积极落实国家数字经济发展战略，发挥各自优势，深化BSN、智慧城市、数字政府、5G 应用等领域合作，面向战略新兴领域共同探索合作机会。中国移动在信息基础设施建设和推进社会数智化转型中大有可为，政企业务成长动能强劲，有望拉动公司整体业绩的长期成长。

    投资建议和盈利预测

    5G/千兆宽带/智慧家庭等渗透率快速提升，推动C 端ARPU 值稳步回升，带动个人和家庭业务量价齐升。政企和新兴市场保持强劲增长，数字经济时代中国移动大有可为，产业数字化、5G 应用、云和IDC 打开长期成长空间，期待CHBN 四大业务板块持续成长。预计公司22-24 年归母净利润分别为1258、1409、1647 亿元，对应22 年11 倍、23 年10 倍市盈率，对应A 股1.13 倍、H 股0.69 倍（wind 一致预期）市净率，重申“买入”评级。

    风险提示：行业竞争价格压力超预期，新业务进展不及预期，疫情影响超预期，政策风险