业绩简评

    中国海油于2022 年10 月16 日发布前三季度业绩预增公告，预计2022 年1-9 月归母净利约为1078 亿元-1098 亿元，相比去年1-9 月归母净利同比增长104%到108%，预计Q3 实现归母净利359 亿元-379 亿元，业绩符合预期。

    经营分析

    高油价推动业绩维持高位：由于全球原油消费恢复及供应边际增量有限，全球原油价格在1-9 月持续维持较高水平，其中布伦特原油1-9 月季度平均期货结算价分别为97.9 美元/桶、112 美元/桶和97.7 美元/桶，相较于去年同期分别增长了60%/62%/33%，原油价格的上涨及持续维持高位推动中国海油业绩相较于去年同期大幅增长。

    供应大幅减少或推动原油价格维持高位：虽然由于市场对于原油消费需求的悲观预期，当前原油价格相较于前三季度略有回落，但由于OPEC+的高油价诉求、大规模战略库存释储周期结束以及地缘政治持续紧张等因素，预计全球原油供应在11 月-12 月合计减少约387 万桶/天原油供应，全球原油供应或大幅减少，全球原油价格或持续维持高位。

    投资建议

    我们看好 “双碳”政策下全球原油中长期持续维持供需偏紧，原油价格或维持相对高位，从而推动公司业绩持续维持景气状态。因此，我们维持中国海油2022-2024 年盈利预测为1359 亿元/1362 亿元/1378 亿元，对应2022-2024 年EPS 为2.85 元/2.86 元/2.89 元，对应市盈率为6.20X/6.18X/6.11X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1.油气田投产进度不及预期；2.原油供需受到异常扰动；3.三方数据误差影响；4.能源政策及制裁对企业经营的影响；5.限售股解禁风险；6.汇率风险