2022Q1，公司未经审计的油气销售收入达约人民币824 亿元，同比+70%。

    归母净利润达人民币343 亿元，同比+132%，超出市场预期。公司桶油主要成本为30.59 美元。公司拟向股东宣派每股1.18 港元（含稅）的特別股息。加上中期分红0.30 港元，共计1.48 港元，约折合1.25 元人民币，A股分红收益率8%。

    价格：国际原油市场高位运行，气价有所上涨

    一季度Brent 原油平均价格98 美金/桶，呈现前低后高走势，进入4 月之后，Brent 在100~110 美金区间震荡。我们认为从长期来看，页岩油弹性削弱导致油价中枢抬升。短期市场关注俄乌战争导致的制裁升级，欧盟讨论对俄罗斯石油禁运问题，尚需关注事件进展对油价的影响。

    一季度公司平均实现油价为97.47 美元/桶，同比上升65%，与国际油价走势基本一致；平均实现气价为8.35 美元/千立方英尺，同比上升24%，主要由于市场供求影响带来的价格上涨。

    产量：Q1 产量大幅增长，圭亚那项目较快上产一季度，公司生产石油和天然气总计151 百万桶油当量，同比+10%；其中原油产量120 百万桶，同比8.3%；国内原油产量85.2 百万桶，同比+12.5%；天然气产量1840 亿立方英尺，同比+19%；国内天然气产量1422 亿立方英尺，同比+26%。一季度的产量增长超出年度指引（6%左右）。

    勘探方面，圭亚那Stabroek 区块再获新发现，目前区块总可采资源量约110 亿桶油当量。圭亚那Liza 二期项目已于2022 年2 月投产，预计于年内达到高峰产量22 万桶油当量/天，三期Payara 项目处于建造阶段，计划于2023 年底投产，高峰产量22 万桶油当量/天。

    资本开支：。

    盈利预测与估值： 维持盈利预测22/23/24 年归母净利润1147/1245/1330 亿元，对应EPS 分别2.43/2.64/2.82 元，PE 分别6.4/5.9/5.5 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：油价长期保持高位影响炼化行业盈利的风险；聚酯需求受疫情影响的风险；新材料项目推进慢于预期的风险。