事件
8 月27 日，西安银行发布2020 年半年报，其中营业收入同比减少0.79%，归母净利润同比增长1.12%。
简评
1、净利润微升，非息收入减少拖累营收
2020 年上半年营业收入为33.65 亿元，同比减少0.79%。归母净利润为13.48 亿元，同比增长1.12%。上半年拨备前利润为25.14亿元，同比减少0.55%。从单季度来看，2Q 营收同比下降5.14%，增速较上季度下滑8.69 个百分点；2Q 净利润同比下降8.80%，上季度为同比增长10.10%。在营收结构上，利息净收入同比增长3.85%，非利息净收入同比下滑22.36%。整体来看，上半年营收同比微降的主要原因是非息收入大幅减少，抵消了息收增长的正向影响。
加权年化ROE 为11.16%，较去年同期下滑1.08 个百分点。 EPS为0.30 元，较去年同期减少0.01 元。BVPS 为5.41 元，较去年同期增加0.33 元。
2、净息差压力主要来自存款成本
2020 年上半年利息净收入为28.99 亿元，同比增加3.85%；占总营收的86.15%, 较去年同期上升3.85 个百分点。上半年净息差为2.09%，较年初下降17bp，较去年同期下降21bp，主要是负债端存款成本增加所致。
生息资产平均收益率同比下降7bp，其中贷款平均收益率上升1bp 主要是受益于贷款利率较高的个人贷款占比提升，规模同比增加48.3%；而对公贷款占比下降规模同比下降4.6%。债券投资平均收益率则下降24bp。
付息负债综合成本率同比上升13bp，其中客户存款平均成本率上升51bp（对公+41bp，个人+48bp），主要是上半年推广较高成本的个人存款吸储存款。而同业负债平均成本率则下滑86bp，已发行债务证券平均成本率下降75bp。
2020年上半年非息净收入为4.66亿元，同比下滑22.36%，主要是手续费及佣金净收入下滑和公允价值净亏损抵消投资收益增长的正面影响。其中手续费及佣金净收入为2.47亿元，同比下滑14.73%，其中顾问咨询、结算和清算、贸易融资和担保手续费都出现同比40%以上的降桶；投资收益3.25亿元，同比上升24.02%；公允价值净亏损1.14亿元，去年同期为净收益0.37亿元.
非息收入增速大幅下降是导致上半年营收增速下降的主要原因，下半年需要持续改善中间业务收入。
3、不良率微降，拨备覆盖率继续提升
2020年上半年末贷款总额1650.42亿元，较年初增长7.85%；不良贷款余额为19.26亿元，较年初增长1.23亿元，上涨6.84%，不良贷款率1.17%，较上年末下降1bp，资产质量保持稳健；关注类贷款余额43.48亿元.
占比2.63%，与年初上升22bp.不良率和关注类贷款占比合计值较年初出现显著的回升，存量风险的压力依然存在，后续仍存在不断释放风险的可能，同时也需要加快不良处置力度，充分化解潜在的风险散口。
逾期90天以上贷款占不良贷款的比例为97.27%，比上年来上升89bp.
不良贷款援备覆盖率268.03%，较上年末提升5.62个百分点，拨备覆盖率进一步提升：贷款报备率3.12%，较上年末上升4bp。风险递补的能力在持续增强。
4、三大资本充足率保持较高水平
上半年末核心一级资本充足度、一级资本充足度、和资本充足度分别为12.37%、12.37%和14.57%，较年初分别变动-25bp，-25bp和-28bp，资本充足率保持较高水平。风险加权资产合计1942亿，较年初增加3.77%.
5、投资建议
西安银行上半年NIM较年初大幅下降17个bp，主要是负债端成本压力所致，这直接影响到其利息净收入的增速，而且中间业务中部分收入大幅下降，也导致非息收入大幅负增长。这两个方面掩累了上半年营收的增速，而且西安银行不良率和关注类贷款占比合计值较年初出现大幅回升，存量风险压力依然较大，后续需要加快不良的处置力度，有效地化解风险。
但是我们也看到公司持续深化零告转型。从发放贷款余额来看，零售贷款余额较上年末增长10.87%，占比提升1个百分点，其中个人房产按揭贷款和个人消费贷款余额占比分别提升12bp，95bp，贷款投放继续增加，而且零售贷款占总贷款的比重为36.7%，较年初回升。从存款来看，个人存款较上年末增长16.71%，占比较年初提升1.18个百分点，维持较高增速我们预测，西安银行在2020/2021年营业收入同比增长6.68%/14.25%，归母净利润同比增长5.05%/13.48%，PE为8.87.7，PB为1.06.0.97，维持增持评级，维持目标价6.6元.