事件
4 月21 日，西安银行公布2019 年年报和2020 年一季度报，其中2019 年营业收入同比增长14.55%，净利润同比增长13.27%；2020年一季度营业收入同比增长3.55%，净利润同比增长10.10%。
简评
1、19 年营收净利润保持高增速，ROE 同比下滑2019 年营业收入68.45 亿元，同比增长14.55%；归母净利润26.75 亿元，同比增长13.27%。从单季度来看，4Q 营收同比增长4.81%，较上季度增速环比上升0.35 个百分点；4Q 净利润同比增长19.05%，较上季度增速环比上升6.66 个百分点。在营收结构上，利息净收入同比增加10.13%，非利息净收入同比增加40.41%。
加权年化ROE 达11.94%，较去年同期下滑0.67 个百分点。EPS为0.61 元/股，较去年同期增加0.02 元。BVPS 为5.31 元/股，较去年同期增加0.33 元。
2、利息和非息净收入高增
2019 年利息净收入56.21 亿元，同比增加10.13%；占总营收的82.11%,较去年同期下降3.29 个百分点。
全年净息差为2.26%，较年初上浮3bp，较上半年下降4bp。
具体来看，资产端收益率上升14bp 至4.63%，主要因为贷款收益率上升46bp 至5.61%。
负债端，整体负债率上升2bp 至2.51%，其中存款负债率大幅增长42bp，主要受19 年存款竞争激烈，中小银行加大高息产品吸储力度所致。而债券和同业负债利率环比下滑109bp 和42bp，基本对冲了存款上升的影响。
手续费及佣金净收入5.81 亿元，同比降低2.01 亿元，下降25.67%。主要是代理业务、贸易融资与担保业务以及结算与清算业务手续费收入下降。
非利息净收入12.24 亿元，同比增长40.41%，其中，非利息净收入增长几乎全部来源于投资收益：投资收益6.02 亿元，同比增长1016.60%。
3、资产质量平稳，拨备覆盖率上升
全年贷款及垫款净额1488 亿，较年初增长15.10%，不良贷款余额18.02 亿，较年初增加2.08 亿，不良率为1.18%，较年初降低2bp，环比下降1bp。全年关注类贷款36.81 亿，较年初增长22.42%,关注类贷款占比为2.41%，较年初上浮0.14 个百分点。
资产减值损失47.35 亿元，同比增加37.11%；核销加转出3.34 亿元，同比减少13.85%。
拨备覆盖显著提升。全年拨备覆盖率262.41%，较年初增加45.88 个百分点。全年拨贷比3.09%，较年初增加0.49 个百分点。
4、IPO 使资本充足率显著提升，保持较高水平2019 年末核心一级、一级和资本充足度分别为12.62%、12.62%和14.85%，较年初分别变动75bp、75bp 和68bp，各项资本充足度上升主要因为A 股IPO 融资。
5、2020 年一季度经营状况：
一季度营业收入17.58 亿元，同比增长3.55%。净利润7.70 亿元，同比增长10.10%。营业收入变化较小而净利润增幅较大的原因是一季度营业支出比去年同期下降2.02 亿元，主要是业务及管理费支出降低所致。同时，营业外支出为上年的138 倍，系捐赠支出增加所致。
1Q 不良贷款率1.17%，较上年末下降0.01%，关注类2.69%，较上年末上升0.28%。显然西安银行地处中西部，受疫情影响小，不良率继续下降，资产质量稳健，但是关注类占比上升，值得引起重视。
拨备覆盖率继续提升。1 季度末，拨备覆盖率271.36%，较上年末上升8.95%；贷款拨备率3.17%，较上年末上升0.08%。
一季度末资本充足率15.05%，一级资本充足率12.85%，核心一级资本充足率12.84%，均高于监管要求。
1Q 信贷投放大幅增加，但各级资本充足率都在显著回升，可能是利润转增资本所致。
6、投资建议
从2019 年全年和2020 年1 季度业绩来看，西安银行营收和净利润一直保持较高增速，同时不良率在19 年和1 季度继续下降，受疫情的影响较为轻微，凸显经营稳健，资产质量优质的优势。
西安银行作为扎根区域、深度参与地方经济发展的区域性商业银行，得以充分利用西安市GDP 增速和第三产业占比均位于一线城市最前列的优势。4 季度营业收入和归母净利润增速提速，其中归母净利润提速显著，维持高速增长。同时，西安银行不良率继续下行，维持同业领先水平，拨备覆盖率大幅提升，未来计提压力较轻。我们继续看好西安银行在零售转型上的成效，增加住房抵押贷款和消费贷的投放。此外，同业最高的核心一级资本充足度给未来扩张带来有力支撑。
我们预测，西安银行在2020 到2022 年营业收入同比增长11.21%/13.50%/15.89%，归母净利润同比增长9.41%/13.82%/16.45%，PE 为8.4/7.4/6.3，PB 为1.05/0.97/0.88。维持增持评级，受疫情影响估值，目标价调整为6.6 元。