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    1 月21 日，西安银行发布2019 年业绩快报，其中营业收入同比增长14.55%，归母净利润同比增长13.27%。

    简评

    1、四季度营收净利润环比双双提速

    2019 年营业收入68.45 亿元，同比增长14.55%；归母净利润26.75 亿元，同比增长13.27%。从单季度来看，4Q 营收同比增长4.80%，较上季度增速环比上升0.33 个百分点；4Q 净利润同比增长19.05%，较上季度增速环比上升6.66 个百分点。

    加权年化ROE 达11.94%，较去年同期下降0.67 个百分点。EPS为0.61 元/股，较去年同期增加0.02 元。BVPS 为5.31 元/股，较去年同期增加0.32 元。

    2、不良率环比下降1bp

    2019 年末不良率1.18%，环比下降1bp，较年初下降2bp，西安银行不良率自16 年来一直保持相对稳定，且有小幅改善的趋势，资产质量在同业中持续保持前列水平。拨备覆盖率262.41%，较期初提升了45.88 个百分点；受良好的资产质量所致，在无需大幅增加计提的情况下，西安银行的拨备覆盖率19 年逐季快速提升，未来抵御风险能力增强。拨贷比3.09%，较年初上升0.49 个百分点。

    3、资产结构优化

    2019 年末，西安银行资产总额2,782.83 亿元，较上年末增长14.29%，其中贷款总额为1,530.32 亿元，较上年末增长15.32%，较资产总额增速高1 个百分点；占总资产比重为54.99%，较上年末提高0.49 个百分点。预计主要增量在于零售存款中的个人消费贷款。

    存款总额1,697.36 亿，较上年末增长8.82%，较负债总额增速低5 个百分点；占总负债比重为66.65%，较年初下降3.13 个百分点。

    预计主要因为结构性存款在受到严格监管后有所压降，同时西安银行利用当前利率下行周期，加大同业负债和增发同业存单等。

    4、投资建议

    西安银行作为扎根区域、深度参与地方经济发展的区域性商业银行，得以充分利用西安市GDP 增速和第三产业占比均位于一线城市最前列的优势。4 季度营业收入和归母净利润增速提速，其中归母净利润提速显著，维持高速增长。同时，西安银行不良率继续下行，维持同业领先水平，拨备覆盖率大幅提升，未来计提压力较轻。我们继续看好西安银行在零售转型上的成效，增加住房抵押贷款和消费贷的投放。此外，同业最高的核心一级资本充足度给未来扩张带来有力支撑。

    我们预计2020 年营业收入/净利润同比增长15.85%/15.57%，EPS/BVPS 为0.70/5.77 元，维持增持评级，6个月目标价8.6 元。