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西安银行(600928)机构评级研报股票分析报告

 
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西安银行(600928):营收净利双提速 不良贷款再下降

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2020-02-01  查股网机构评级研报

事件

    1 月21 日,西安银行发布2019 年业绩快报,其中营业收入同比增长14.55%,归母净利润同比增长13.27%。

    简评

    1、四季度营收净利润环比双双提速

    2019 年营业收入68.45 亿元,同比增长14.55%;归母净利润26.75 亿元,同比增长13.27%。从单季度来看,4Q 营收同比增长4.80%,较上季度增速环比上升0.33 个百分点;4Q 净利润同比增长19.05%,较上季度增速环比上升6.66 个百分点。

    加权年化ROE 达11.94%,较去年同期下降0.67 个百分点。EPS为0.61 元/股,较去年同期增加0.02 元。BVPS 为5.31 元/股,较去年同期增加0.32 元。

    2、不良率环比下降1bp

    2019 年末不良率1.18%,环比下降1bp,较年初下降2bp,西安银行不良率自16 年来一直保持相对稳定,且有小幅改善的趋势,资产质量在同业中持续保持前列水平。拨备覆盖率262.41%,较期初提升了45.88 个百分点;受良好的资产质量所致,在无需大幅增加计提的情况下,西安银行的拨备覆盖率19 年逐季快速提升,未来抵御风险能力增强。拨贷比3.09%,较年初上升0.49 个百分点。

    3、资产结构优化

    2019 年末,西安银行资产总额2,782.83 亿元,较上年末增长14.29%,其中贷款总额为1,530.32 亿元,较上年末增长15.32%,较资产总额增速高1 个百分点;占总资产比重为54.99%,较上年末提高0.49 个百分点。预计主要增量在于零售存款中的个人消费贷款。

    存款总额1,697.36 亿,较上年末增长8.82%,较负债总额增速低5 个百分点;占总负债比重为66.65%,较年初下降3.13 个百分点。

    预计主要因为结构性存款在受到严格监管后有所压降,同时西安银行利用当前利率下行周期,加大同业负债和增发同业存单等。

    4、投资建议

    西安银行作为扎根区域、深度参与地方经济发展的区域性商业银行,得以充分利用西安市GDP 增速和第三产业占比均位于一线城市最前列的优势。4 季度营业收入和归母净利润增速提速,其中归母净利润提速显著,维持高速增长。同时,西安银行不良率继续下行,维持同业领先水平,拨备覆盖率大幅提升,未来计提压力较轻。我们继续看好西安银行在零售转型上的成效,增加住房抵押贷款和消费贷的投放。此外,同业最高的核心一级资本充足度给未来扩张带来有力支撑。

    我们预计2020 年营业收入/净利润同比增长15.85%/15.57%,EPS/BVPS 为0.70/5.77 元,维持增持评级,6个月目标价8.6 元。

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