事件描述:
公司公布2022 年三季度业绩:前三季度实现营业收入287 亿元,同比+4.69%;剔除其他业务影响(主要是基差贸易业务)实现营业收入11.85 亿元,同比-11.85%;归母净利润4.7 亿元,同比-46.02%;对应EPS 0.32 元,同比-52.24%;ROE 4.02%,同比-6.62pct。公司Q1--Q3 净利润分别为0.33亿元、2.83 亿元、1.57 亿元。
事件点评:
投资收益拖累业绩。2022 年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益(投资收益+公允价值变动收益)为6.26 亿元、4.28 亿元、3.12 亿元,去年同期分别为6.94 亿元、3.38 亿元、5.04 亿元。占营业收入(剔除其他业务收入) 的比重分别为46.06%/31.47/22.96% , 2021 年前三季度为44.96%/21.93%/32.72%。
二级市场波动,子公司收益下降。公司前三季度投资收益为3.12 亿元,同比-38.14%,其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.41 亿元,同比-98.6%。主要因为美联储加息、全球金融风险集聚等因素影响,国内市场波动明显加剧,市场成交量缩窄,影响投资收益。
受期货市场成交量影响,手续费净收入降幅低于行业。2022 年前三季度公司手续费净收入为6.3 亿元,同比-9.70%,降幅低于行业。150 家期货公司前三季度手续费收入190.66 亿元,同比-15.81%。同期国内期货市场成交量为4957.08 百万手;同比下降11.30%,累计成交额为400.74 万亿元,同比下降8.46%。
投资建议:
公司是期货业翘楚,以打造“大宗商品投行、大类资产配置专家,产融资源整合者”为目标,在“一体两翼三轮”的驱动下,致力于成为衍生品投行,公司受益于行业期货市场交易品种丰富和头部期货公司政策红利。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入395.35 亿元、454.69 亿元和501.03亿元,增长4.47%、15.01%和10.19%;归母净利润9.15 亿元、10.53 亿元和11.77 亿元,增长-29.95%、15.07%和11.79%;PB 分别为2.05/1.98/1.91,给予“增持-A”评级。
风险提示:
金融市场大幅波动,期货市场成交量大幅下滑。