大型国有控股期货公司,领跑全行业 公司创办于1992年9月,注册资本13.1亿元,2015年10月28日在新三板挂牌。经营范围包括商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询。2003年以来,经营规模稳定在全国前三,是国内唯一连续十四年跻身全国十强行列的期货公司,是国内同行中规模最大、业务范围最宽、研究实力最强的期货公司之一。

    夯实根基加强协同,拓展外部生态圈 2018年至2020年,公司的业绩增长较为稳定,2020年国民经济遭疫情重创,公司利息净收入降低9.64%,公允价值变动收益降低55.58%,但其他主营项目任保持10%-50%不等的稳定增长。 公司当年营业收入同比增长11.92%,净利润同比增长14.52%,扣非后归属母公司股东利润同比增长14.15%,资产规模进一步扩大,整体稳步前进。

    公司多元化蓬勃发展,子公司快速成长 2018年至2020年,公司的业务范围从期货经纪业务,向资产管理、财富管理和风险管理等领域拓展,建设财富管理和大宗商品金融服务等两大资源协同的外部生态圈,构筑资本运作、投资研究、私募孵化等三大相互赋能的内部平台。

    盈利预测

    我们预测公司2021-2023年收入增速为14.5%、16.3%和11.2%,实现归母净利润分别为11.56、17.01和22.38亿元,EPS分别为0.79、1.17和1.54元,当前股价对应PE分别为22.6、15.4和11.7倍,估值相对同行业具有明显优势,首次覆盖给予“推荐”的投资评级。

    风险提示

    汇率波动超预期;大宗商品波动超预期;业务拓展不及预期。