本报告导读:

    城市燃气在国民经济中的行业地位不断提升;重庆燃气作为区域龙头企业,市场占有率在持续提升,新老供应商保证公司气源稳定。建议询价区间 2.99-3.45 元。

    投资要点:

    结论：假设发行1.56亿股，预计发行后公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.25、0.30元。参考可比公司与环保行业的估值水平，假定公司没有超募，我们认为公司合理定价区间为5.29-6.21元，建议询价区间为2.99-3.45元；

    城市燃气行业地位提升，重庆城镇化加快推动行业发展。（1）城市燃气产值占GDP比重逐年攀升，2005-2011年，城市燃气工业总产值占 GDP 比重从0.28%提高到0.60%；天然气消费增幅均高于其他能源品种；与国外相比，我国天然气后续发展潜力巨大；天然气在城市燃气中的比重持续提升；（2）重庆天然气用气人口及天然气消费量均明显增长，重庆城镇化加快进程，推动城市燃气消费需求；

    重庆城市燃气龙头，市场占有率稳步提升，新老供应商保证公司气源稳定。公司在重庆市城市燃气行业中的市场占有率稳步提升，由2011年的60%上升到2013年的65%；老新气源供应商保证公司气源；最大客户停止购气未影响营业收入，公司及时调整购气供气方案，有效缓解建峰化工停止购气的不利影响，凸显公司实力；

    本次募资用途：用于扩大公司主营业务范围，前景可观。重庆市规划中，本次募集资金项目的覆盖区域用气量增幅明显；募集资金全部投资于“都市区天然气外环管网及区域中心城市输气干线工程”项目，项目建成后，供气范围将覆盖重庆市都区以及主要域中心城江津、永川、合涪陵、璧山等地，将扩大公司的主营业务范围，前景可观；

    风险因素。（1）燃气销售风险：公司所在地的价格主管部门不能同步、顺价调整终端销售价格（包括居民和非居民用气价格）。（2）燃气安装风险：地方物价管理部门调低天然气安装及服务收费标准；或由于通货膨胀导致燃气安装业务毛利率下降。