报告关键要素

    　　2024 年4 月28 日，公司发布2024 年一季报。

    　　投资要点:

    　　24Q1 业绩稳健增长。2024Q1，公司实现营收182.51 亿元（同比+13.08%），归母净利润3.63 亿元（同比+21.09%），扣非归母净利润3.69 亿元（同比+33.21%）。

    　　净利率小幅提升，费用管控良好。2024Q1，公司毛利率同比上升0.10个pct 至4.09% ； 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.70%/0.20%/0.02%/0.07% ， 同比分别+0.07/-0.03/-0.02/+0.03 个pct；净利率同比小幅提升0.13 个pct 至2.00%。

    　　黄金珠宝业务收入上涨，服务费收入大幅增加。（1）黄金珠宝：2024Q1，黄金珠宝业务实现收入180.30 亿元（同比+12.82%）；（2）服务费收入：

    　　2024Q1，服务费收入3449.56 万元（同比+299.47%）。

    　　24Q1 直营店数量维持不变，加盟店数量增加。2024Q1，公司对不同地区直营店与加盟店进行调整，直营店季末数量维持不变，加盟店净增加8 家。另外，公司计划在2024Q2-Q4 增加6 家直营店和216 家加盟店。

    　　盈利预测与投资建议：作为央企背景的黄金珠宝大型企业，公司依托核心黄金产品，在产品上不断推陈出新，并迎合风口切入培育钻石赛道，未来有望打造第二增长曲线。预计公司2024-2026 年的EPS 分别为0.72/0.86/0.98 元/股，对应2024 年4 月29 日收盘价的PE 分别为16/13/12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险。