2024 年中报概况:华安证券2024 年上半年实现营业收入19.62 亿元，同比+2.95%；实现归母净利润7.14 亿元，同比+8.65%；基本每股收益0.15 元，同比+7.14%；加权平均净资产收益率3.33%，同比+0.12个百分点。2024 年半年度不分配、不转增。

    点评：1.2024H 公司资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、利息净收入占比出现下降。2.机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业，合并口径经纪业务手续费净收入同比-13.29%。3.投行业务总量同比明显下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比-15.38%。4.集合产品规模大幅提升，券商资管规模保持快速增长，合并口径资管业务手续费净收入同比+25.22%。5.通过多策略多资产配置实现较高的自营投资收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+20.98%。6.两融余额随市小幅下滑，进一步压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比-41.70%。

    投资建议:报告期内公司机构交易资产、股基交易量及占比保持增长；券商资管规模保持快速增长，手续费净收入全年有望再创新高，相对优势持续巩固；自营业务通过多策略多资产配置实现了较高的投资收益。公司近年来业绩稳定性较强，目前主要经营指标已跻身行业前三分之一位次，部分业务指标进入行业前20 位，在中小券商中已有逐步脱颖而出之势。预计公司2023、2024 年EPS 分别为0.29 元、0.31 元，BVPS 分别为4.57元、4.76 元，按10 月11 日收盘价5.61 元计算，对应P/B 分别为1.23倍、1.18 倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：1.固收市场波动导致公司业绩改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期