投资要点：17年第三季度营业收入同比+14%，净利润同比+17%。自营收入同比+208%，投资收益增幅明显；投行收入同比+121%。安徽老牌券商，经纪业务有明显区域优势。上市后打破资本瓶颈，股票质押业务快速增长。目标价12.36 元，维持“买入”评级。

    【事件】华安证券公布2017 年三季度报告：营业收入15.31 亿元，同比+14%；实现归母净利润 6.03 亿元，同比+17.29%；对应EPS 0.17 元。2017 年前三季度经纪/承销/资管/利息/自营分别占比39%/4%/3%/28%/22%。

    对传统经纪业务依赖度仍较高，股票质押业务快速发展。17 年前三季度，公司经纪业务收入5.95 亿元，同比-22%。股基交易市场份额0.72%，同比增长3.7%；佣金率0.042%。公司对传统经纪业务依赖度较高，17 年前三季度经纪业务收入占比达39%。公司是安徽省布局营业部最多的证券公司，区域优势明显。信用业务是公司净利润大幅增长的关键，公司上市后打破资本瓶颈，信用中介业务快速发展，17 年前三季度利息收入4.29 亿，同比+34%，收入贡献占比28%。截至9月末，公司两融余额78.10 亿，同比+18.52%，市场份额0.81%；股票质押未解压市值余额160.9 亿，同比+168.1%,市场份额也由年初的0.2%提升至0.5%。

    自营业务同比+208%，投资收益增幅明显。17年前三季度，公司自营业务收入3.40亿元，同比+208%。受市场环境整体改善影响，投资收益同比增长1.30亿元，增幅达34%，公允价值变动损益较上年同期增加0.99亿元。公司权益类投资扩大投资范围，加大量化衍生品业务配置；固收投资主动调整仓位结构，投资收益率领先市场基准。

    资管收入同比+9%，产品业绩优良。17年前三季度，公司资管业务收入0.47亿元，同比+9%。截至17年中公司资管规模达798亿元，较上年同期增长443%；部分产品投资业绩位居行业同类产品前列，17年上半年实现管理费和业绩报酬收入4059万元。其中集合资管规模55亿元，自有资金占比达6.5%，与同类型公司相比自有资金投入规模较高；定向资管规模743亿元，同比+641%。

    投行收入同比+121%。17年前三季度，公司投行业务收入0.63亿元，同比+121%。前三季度完成IPO 2家，承销金额4.06亿；再融资1家，承销金额21.89亿；债券主承销1个，承销金额8亿。公司目前有1个IPO储备项目，为创业板项目。

    【投资建议】预计2017 年EPS 为0.23 元，BVPS 为3.71 元。公司属于次新股中小券商，使用可比公司估值法给予公司次新股中小券商平均估值46.2x P/E 和3.8x P/B，取两种方法所得股价平均值，得出目标价12.36 元，对应2017E P/E53.7x、2017E P/B 3.3x，维持“买入”评级。