事件：10月30 日，华安证券发布三季报，累计营业收入15.3亿元，同比+14%（其中三季度单季度营收5.3 亿，环比-6.6%）；归母净利润6.0 亿元，同比+17%（其中三季度单季度归母净利润2.0 亿，环比-18.6%）；EPS0.17 元/股，同比-5.6%。总资产413 亿，较年初+19.3%；归母净资产122 亿，较年初+3.2%；前三季度加权平均净资产收益率4.99%，同比下降2.72 个百分点。

    点评：

    利润增速较二季度有所下滑，但业绩在同行业中具有比较优势。华安证券前三季度归母净利润为6.0 亿，较去年同期增加了0.9 亿，同比增速为17%（一二季度累计归母净利润增速分别为12%、53%），这个业绩增速在同行业中排名靠前。从细分业务来看，经纪业务、信用业务和自营是收入的主要来源，贡献度分别为：39%、28%、24%。 其中投资净收益+公允价值变动3.7 亿（营收贡献度24%），较去年同期增加了1.3 亿，同比+163%。投行和资管业务创收合计1.1 亿元，其中资管业务0.47 亿，同比+9%；投行业务0.63 亿元，去年同期仅0.29 亿。管理费用约7 亿，比去年同期略有提高，同比+12%。

    利息净收入同比增34%，主要是因为股票质押回购业务利息收入增加。前三季度实现利息净收入4.3 亿，占营收的28%；股票质押回购规模从年初的24 亿增加至43 亿，增长了近80%。

    区域优势明显，有基金、期货牌照。华安证券去年底上市，作为总部设在安徽合肥的综合性证券公司，近年来省内股票、基金成交总金额的市场占有率保持在30%左右。公司先后投资设立华富基金、华富嘉业、华富瑞兴，收购华安新兴、华安期货，参股安徽股权中心。

    投资建议：预计2017-2018EPS 分别为0.25、0.33，业绩有改善空间；维持公司“增持”评级，六个月目标价10 元/股，对应40 倍PE。

    风险提示：业绩受股市波动影响较大；行业监管依然较严。