2023 年8 月28 日晚，无锡银行披露1H23 业绩，1H23 实现营业收入24 亿元，YoY+2.77%；归母净利润12 亿元，YoY+20.68%；年化加权平均ROE 为13.38%。截至2023 年6 月末，资产规模2273 亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率553.72%。

    1、业绩表现较好，ROE 平稳。

    1H23 营收增速2.8%，较1Q23 略微放缓，主要受息差下降，中收下滑影响；归母净利润增速20.7%，持续高增，系资产质量改善下信用成本下降，1H23 计提拨备4.0 亿元，较去年同期的6.2 亿大幅少提。1H23 年化加权平均ROE 为13.38%，同比略降0.08 个百分点，主要由于2022 年20 亿定增暂时性摊薄ROE。

    2、本地客群基础扎实，息差收窄。

    本地客群基础扎实。23H1 资产、贷款和存款规模分别为2273、1377 和1874亿元，分别同比增长9.1%、10.4%和12.2%，增速较23Q1 有所提升。公司在无锡市客群基础扎实，截至2023 年6 月末，无锡银行在无锡本地市民卡超过529 万张，覆盖无锡市常住人口的70.1%，占比较21H1 的68.3%进一步提升1.7 个百分点。

    息差收窄。1H23 净息差1.66%，较2022 年下降15B。资产端，上半年贷款增量主要为利率相对较低的对公贷款，且各类贷款利率均有下滑，1H23 贷款收益率较2022 年下行11BP 至4.52%。由于贷款占比提升，生息资产平均收益率仅下降3BP 至3.91%。负债端，储蓄存款定期化趋势延续，存款付息率较2022年小幅上行3BP 至2.33%，1H23 计息负债成本率为2.38%，较2022 年下降1BP。生息资产规模平稳，而计息负债规模较2022 年增长8.3%，因此息差降幅相对较大。

    3、资产质量优异，核心一级资本充足率略升。

    资产质量保持优异。截至2023 年6 月末，不良贷款率为0.77%，较23Q1 略降1BP，较2022 年末下降4BP；关注贷款率0.31%，与23Q1 持平；逾期贷款率0.68%，较2022 年末下降8BP。拨备覆盖率为553.72%，较23Q1 略降0.9 个百分点，维持高位；拨贷比4.29%，较23Q1 略降5BP。

    得益于盈利高增，核心一级资本充足率略升。截至2023 年6 月末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为11.56%/12.86%/14.71%，均较23Q1 有所提升。

    投资建议：业绩表现较好，资产质量优异。无锡银行所处区域经济发达，盈利增速保持较高水平，资负结构改善，资产质量持续优异。我们维持其0.85 倍23年PB 的目标估值，对应目标价7.33 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：存量按揭利率下调及LPR 下降；经济下行超预期，资产质量恶化。