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无锡银行(600908)机构评级研报股票分析报告

 
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无锡银行(600908)22年年报业绩点评:利润增幅逾25% 不良率压降明显

http://www.chaguwang.cn  机构:海通国际证券集团有限公司  2023-04-21  查股网机构评级研报

Q4 单季度利润增速45%。无锡银行22 全年营收同比增长3.01%,归母净利润同比增长26.7%,其中Q4 单季度利润增速为45%。其中Q4 息差为1.81%,和Q2 相比下降了4bp,下降的幅度已经放缓。

    普惠小微快速发展。无锡银行2022 年底普惠型小微企业贷款余额比2022 年年初净增 40.71 亿元,增幅 27.41%,民营企业贷款和制造业企业贷款分别较2022 年年初净增 80.73 亿元和 38.91 亿元,均高于各项贷款平均增速。

    资产质量改善较为显著。 22 年末无锡银行不良率较22Q3 环比降低5bps 至0.81%,22 年末拨备覆盖率为552.74%,较22Q3 环比提升13.69%,逾期贷款率为0.76%和Q2 相比下降了13bp。无锡银行整体的资产质量在Q4 有明显的改善。

    投资建议。我们预测2023-2025 年EPS 为1.03/1.18/1.33 元,归母净利润增速为15.15%/14.21%/12.74%,原2023-2024 年EPS 为1.28/1.51 元。我们根据DDM 模型(见表2)得到合理价值为7.26 元;根据可比估值法给予公司2023E PB 估值为0.90 倍(可比公司为0.59 倍),对应合理价值为7.80 元。考虑到DDM 模型更能反映公司长期价值,我们给予目标价7.26 元(对应2023年PE 7.05 倍,同业公司对应PE 为4.87 倍,较原目标价8.21 元下调12%)。维持“优于大市”评级。

    风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。

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