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无锡银行(600908)机构评级研报股票分析报告

 
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无锡银行(600908):小微业务持续发力 盈利能力更近一阶

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2023-04-03  查股网机构评级研报

  业绩增速亮眼,盈利能力更进一阶

      公司披露2022 年年度报告,全年营业收入实现同比增长3.01%,增速较22Q1-Q3 下滑3.61pct,或因为受到净息差承压导致利息收入减少的影响;全年归母净利润实现同比同比增长26.65%,增速较22Q1-Q3 上升5.92pct,业绩实现高水平释放。2022 年全年加权平均ROE 为13.01%,同比增长1.60pct,盈利能力更上层楼。

      净息差企稳,小微业务持续推进

      受2022 年长三角地区多地疫情散发影响,无锡银行资产扩张速度有所放缓。

      公司全年的净息差为1.81%,较22H1 略微下降4bp。我们预计主要系资产端贷款收益率下降所致(22H1:4.68%,2022:4.63%)。2022 年公司信贷投放持续维持较高增长速度,期末贷款总额同比增长达 9.17%, 同比增速较22Q3 末略微下降2bp,但依然高于总资产增速,为资产扩张提供抓手。

      公司加大了对普惠性小微企业贷款的投放,贷款余额净增40.71 亿元,同比增长27.41%。同时,公司上线多款小微专项产品,丰富小微产品体系满足多样化融资需求,持续推进普惠小微业务。

      负债端来看,2022 年末公司存款总额同比增速达 10.14%,增速较22Q3 末增加5.73pct,增长势头旺盛,公司揽储能力进一步增强;其中,零售存款和对公存款占比分别为53.50%、42.38%,占比分别较22Q3 末提升1.63pct、下降1.32pct,零售转型渐见成效。

      资产质量夯实,拨备进一步增厚

      公司2022 年末不良贷款率为0.81%,较22Q3 末下降5bp,达到上市以来最低水平,延续近两年来不良率持续下行的趋势,信贷资产风险较低,资产质量得到夯实。从广义不良率来看,不良+关注类贷款占比维持在1.12%,依然维持在低位,潜在不良生成压力较低。同时2022 年末公司拨备覆盖率达到552.74%,较22Q3 末提升了13.69pct,处于历史高位,预计在上市农商行中处于领先位置,拨备的进一步增厚有望强化风险抵御能力以及业绩释放能力。

      投资建议:小微开展潜力足,业绩增长空间有望打开无锡银行深耕无锡本土、并辐射苏南地区,区位优势明显,活跃的民营经济催生出旺盛的信贷需求。同时公司坚守“支农、支小”市场定位,坚持服务实体经济,增大对普惠小微、绿色、科创领域、民营制造业的信贷支持力度,实现数字化转型。若公司 20 亿元定增顺利落地,静态测算下将提高核心一级资本充足率 1.33 pct,为信贷扩张补充资本弹药。我们看好公司业绩成长性,预计公司 2023-2025 年归母净利润同比增长22.91%、19.96%、20.16%。目前对应公司 PB(MRQ)0.70 倍, 2023 年给予 PB 0.90 倍,对应目标价 8.03 元,维持“买入”评级。

      风险提示:小微信贷投放增速不及预期;有效信贷不足;信用风险波动,资产质量恶化

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