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无锡银行(600908)机构评级研报股票分析报告

 
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无锡银行(600908):不良贷款量率双降 定增落地夯实资本

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2023-03-30  查股网机构评级研报

事件:3月29日, 无锡银行披露2022 年报:归母净利润同比+26.65%(前三季度+20.73%);营业收入同比+3.01%(前三季度+6.62%);全年年化加权ROE 13.01%,同比+1.60pct。

    点评:

    利润加速释放,持续保持高增。2022 年无锡银行营收同比增速较前三季度下降3.61pct 至3.01%;归母净利润同比增速较前三季度提升5.92pct 至26.65%,在已披露数据的上市农商行中位居第4、上市银行中位居第6,两年年均复合增速高达23.52%。公司业绩保持较快增长,主要得益于资产质量领先优势下的拨备反哺和规模扩张,缓解了息差下行的压力。

    净息差小幅下行,资负结构优化。2022 年无锡银行净息差1.81%,较上半年下降4bp。其中,存、贷款利率分别较上半年下降2bp 和5bp。公司着力优化资产结构,全年贷款平均余额占生息资产的比例较上半年提升61bp 至60.00%;同时公司积极拓展低成本负债来源,Q4 末存款总额同比增速较Q3 末提升5.73pct 至10.14%,全年存款平均余额占计息负债的比例较上半年提升57bp 至95.56%,Q4 末个人活期存款占总存款的比例较Q3 末提升1.03pct,带动整体存款活期率较Q3 末提升77bp。

    不良贷款量率双降,拨备覆盖率大幅提升。Q4 末不良率较Q3 末下降5bp 至0.81%,资产质量显著领先同业。公司进一步加强贷款审慎分类,Q4 末逾期60 天以上、90天以上贷款偏离度分别较Q2 末下降10.97pct、12.32pct 至72.42%、68.21%,关注类贷款占比较Q3 末上升5bp 至0.31%,但仍处于上市银行低位,隐性不良贷款生成压力较低。拨备覆盖率较Q3 末大幅提升13.69pct 至552.74%,抵御风险能力较强,反哺利润空间较大。

    定增落地增厚资本,转债转股仍然可期。Q4 末核心一级资本充足率较Q3 末提升1.97pct 至10.97%,20 亿元定增落地使资本得到有效补充。目前公司仍有约29.21亿元可转债未转股,未来随着转债转股和内源性资本补充逐步推进,核心一级资本安全垫有望得到进一步增厚,为公司业务发展提供有力支撑。

    盈利预测:无锡银行扎根优质区域,坚守服务三农和小微企业市场定位,客户结构稳定、资产质量扎实,内源性和外源性资本补充齐头并进,助力公司打开发展空间。

    我们预计公司2023-2025 年归母净利润同比增速分别为18.29%、16.78%、14.33%。

    风险因素: 经济超预期下行,政策出台不及预期,资产质量显著恶化等。

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