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无锡银行(600908)机构评级研报股票分析报告

 
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无锡银行(600908):利润回升 不良双降

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-03-30  查股网机构评级研报

  投资要点

      无锡银行22A 利润增速回升,不良实现双降,资本补充到位,加大普惠转型。

      业绩概览

      22A 无锡银行归母净利润同比+26.7%,增速环比+5.9pc;营收同比+3.0%,增速环比-3.6pc;ROE 同比提升1.6pc 至13.0%。2022 年末无锡银行不良率0.81%,环比-6bp;拨备覆盖率553%,环比+14pc。

      利润增速回升

      22A 无锡银行归母净利润同比+26.7%,增速环比+5.9pc,主要是资产减值拖累减小,22A 资产减值损失增速环比-29pc 至-36%。22A 无锡银行营收同比+3.0%,增速环比-3.6pc,主要受息差基数和其他非息收入增速放缓影响。22Q4 无锡银行净息差(期初期末)同比下降16bp,降幅较22Q3 扩大3bp;22A 无锡银行其他非息收入增速环比-19pc 至16%。

      不良实现双降

      22Q4 末无锡银行不良额环比-5%,不良率环比-6bp 至0.81%,逾期率较22Q2 末-13bp,关注率环比+5bp 至0.31%,关注率小幅波动仍处低位。考虑到公司22A 真实不良TTM 生成率为0.41%,仍处在较低水平,展望未来经济有望修复,带动企业经营环境改善,预计2023 年无锡银行资产质量将维持稳定。22Q4 末无锡银行拨备覆盖率环比+14pc 至553%, 充足的拨备为盈利释放打下基础。

      加大普惠转型

      公司启动个人信用贷款增户扩面专项活动,加大首贷金融服务,扎实推进普惠小微转型。无锡银行普惠小微贷款实现高速增长,22Q4 公司普惠小微企业贷款同比增27%,较整体贷款增速高18pc。同时公司于22Q4 定增募集20 亿资金,增厚资本充足率1.33pc,资本增厚将支撑公司规模扩张,推进业务转型。

      盈利预测与估值

      预计无锡银行2023-2025 年归母净利润同比增长16.1%/14.7%/13.8%,对应BPS8.68/9.69/10.83 元股。现价对应2023-2025 年PB 估值0.62/0.55/0.50 倍。目标价6.95 元/股,对应23 年PB 0.80 倍,现价空间29%。

      风险提示:宏观经济失速,不良大幅爆发。

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