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无锡银行(600908)机构评级研报股票分析报告

 
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无锡银行(600908):业绩平稳增长 资产质量持续向好

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2022-10-31  查股网机构评级研报

  投资要点

      营收保持稳定,利润增速有所放缓。2022 年前三季度营收/归母净利润同比增速分别为6.6%、20.7%,Q3 单季度同比增速分别为6.5%、2.6%,Q3 利润增速有所放缓,主要是受资产减值拖累。公司前三季度业绩驱动因素包括规模稳健增长和非息收入高增,拆分结构来看:(1)净利息收入同比+0.9%(Q3单季度同比-2.2%),其中贷款规模保持稳健增长(同比+8.8%),测算净息差环比小幅下行,对利息收入有所拖累。(2)手续费净收入同比+14.5%,增速较上半年边际提升显著,部分原因在于去年Q3 基数较低。(3)其他非息收入同比+34.5%,主要是投资收益和汇兑收益带动。成本方面,前三季度成本收入比26.1%,同比上升1.0pcts;信用成本1.04%,同比下降0.24pcts。

      存贷款稳健增长,对公贷款贡献度提升。资产方面,2022 年前三季度总资产规模同比+3.4%,其中贷款规模同比+8.8%(Q3 季度环比+1.8%),贷款占比提升至59%。从信贷投向来看,前三季度新增贷款中对公、零售和票据贴现贡献度分别为61%、19%和20%,和去年相比,对公贷款贡献度提升,预计制造业和批发零售业等仍是主要投向,零售贷款贡献度则有所下降,与行业的情况一致。负债方面,存款同比+4.0%(Q3 季度环比+1.0%),保持稳健增长,另外公司今年也加大了同业负债的吸收力度。

      资产质量持续向好,拨备水平今年大幅提升。公司2022Q3 不良率0.86%,环比-1bp(较去年末-7bps);拨备覆盖率539%,环比+8pcts(较去年末+62pcts);关注率0.26%,环比-1bp;拨贷比4.65%,环比+3bp。公司整体经营相对稳健,整体资产质量优异且持续向好,不良率和关注率显著低于可比同业,拨备水平今年大幅提升,目前已高于大多数上市银行,为未来利润释放奠定了更夯实的基础。

      资本方面,2022 年三季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为9.00%、10.33%和14.11%。公司目前30 亿元A 股可转债已在转股期,转股后可进一步夯实公司核心一级资本。另外,公司定增预案也已获得中国证监会审核通过。

      我们小幅调整公司2022、2023 年EPS 至1.02 元、1.18 元,预计2022 年底每股净资产分别为7.92 元。以2022 年10 月28 日收盘价计算,对应2022 年末的PB 为0.67 倍。维持对公司的审慎增持评级。

      风险提示:资产质量超预期波动,监管政策超预期变化

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