2022 年8 月26 日晚，无锡银行披露1H22 业绩，1H22 实现营业收入23.36 亿元，YoY+6.70%；归母净利润10.20 亿元，YoY+30.27%；年化加权平均ROE为13.46%。截至2022 年6 月末，资产规模2084 亿元，不良贷款率0.87%，拨备覆盖率531.55%。

    1、业绩高增，ROE 提升

    业绩高增。1H22 营收23.36 亿元，同比增长6.70%，增速较1Q22 下降2.37个百分点。1H22 归母净利润10.20 亿元，同比增长30.27%，增速较1Q22 大幅提升7.75 个百分点。盈利增速在同比基数抬升的情况下进一步提升，主要由于资产规模稳健增长，非息收入增速较高，信用成本下降。

    ROE 提升。得益于盈利高增，1H22 年化加权平均ROE 为13.46%，较1H21提升2.6 个百分点。

    2、资负结构优化，息差收窄

    资负结构优化。截至2022 年6 月末，资产/贷款/存款分别为2084/1247/1670亿，分别同比增长5.52%/10.16%/6.98%，Q2 单季度分别增长2/24/6 亿。二季度疫情扰动下，资产规模保持平稳，但资产结构优化，贷款占比提升。22H1 贷款占资产比重为59.85%，占比较22Q1 提升1.07 个百分点；存款占负债比重为87.22%，占比较22Q1 提升0.4 个百分点。

    生息资产收益率下行，负债成本率略降，息差收窄。1H22 生息资产收益率为4.01%，较21 年全年下降13BP。其中，对公贷款收益率下行较快（-18BP），零售贷款收益率逆势上升（+11BP）。1H22 计息负债成本率为2.41%，较21年全年略降4BP，主要由于存款定价新政下定期存款成本下降（储蓄定期存款成本率下降8BP）。1H22 净息差1.85%，较21 年全年下降11BP。

    3、资产质量持续优异，资本充足率提升

    资产质量优异。截至2022 年6 月末，不良贷款率0.87%，环比持平；关注贷款率0.27%，较22Q1 略升2BP；逾期贷款率0.89%，较21 年末下降4BP。

    二季度无锡地区疫情反复，无锡银行资产质量仍保持较优水平。截至2022 年6月末，拨备覆盖率为531.55%，在22Q1 高位水平上进一步提升11.61 个百分点；拨贷比4.62%，较22Q1 提升7BP。

    资本充足率提升。资产规模稳健增长，而盈利增速较高，资本充足率回升。22H1核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.03%、10.37%、14.15%，分别较22Q1 提升0.30、0.29、0.29 个百分点。2022 年7 月初现金分红3.35 亿，静态测算，现金分红将降低资本充足率0.22 个百分点。根据公司共，2022 年7 月，无锡银行20 亿定增方案已通过获证监会核准。静态测算，20 亿定增可提升核心一级资本充足率1.34 个百分点。

    投资建议：无锡银行所处区域经济发达，业绩靓丽，资负结构改善，资产质量持续优异。我们维持其1 倍22 年PB 的目标估值，对应目标价7.64 元/股，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。