利润提速高增,超市场预期,存款增长亦表现亮眼。公司2022 上半年营收/归母净利润同比增速分别为6.7%和30.3%(Q2 单季度同比增速分别为4.3%和37.0%),利润提速增长,预计规模增长和成本节约是主要驱动因素。公司上半年总资产规模同比+5.5%,贷款规模同比+10.2%(较年初增长5.9%,Q2 季度环比增长2.0%),贷款保持稳健增长,资产结构改善,我们认为疫情扰动对于公司二季度信贷增长的负面影响要好于市场预期。负面,公司上半年存款同比+7.0%(较年初增长6.5%),存款较年初的增速超过了贷款增速,实现了有力增长,表现亮眼。

    资产质量优于可比同业且持续向好,不良率环比持平,拨备水平进一步夯实。公司2022Q2 不良率0.87%,环比持平(较年初下降6bps);拨备覆盖率532%,环比上升12pcts(较年初上升54pcts);关注率0.27%,环比上升0.03pcts(较年初下降0.02pcts)。公司整体经营相对稳健,整体资产质量优异且持续向好,不良率和关注率显著低于可比同业,拨备水平高于大多数上市银行,Q2 拨备水平进一步提高,提升了风险抵御能力,也为未来利润释放奠定了更夯实的基础。

    资本方面,2022 年一季度末公司核心一级、一级及总资本充足率分别为8.73%、10.08%和13.86%。公司目前30 亿元A 股可转债已在转股期,根据2022 年7 月8 日收盘价,距离最新调整后强赎价格约27%,转股后可步夯实公司核心一级资本。另外,公司6 月发布公告,非公开发行A股股票已获得中国证监会发审委审核通过。

    公司区位优势明显,资产质量优异,转型普惠小微成效初显且市场空间广阔,看好公司未来业绩增长空间。我们小幅调整公司2022、2023 年EPS至1.03 元、1.20 元,预计2022、2023 年底每股净资产分别为8.12 元、9.33 元。以2022 年7 月8 日收盘价计算,对应2022 年末的PB 为0.69倍。维持对公司的审慎增持评级。

    风险提示:资产质量超预期波动,监管政策超预期变化