快报综述：1、无锡银行半年度营收增速平稳，净利润增速持续向上：累积营收同比增6.7%、净利润同比高增30.3%。1、营收端实现累积同比6.7%的增长：公司累积营收增速较1 季度9.1%边际小幅收窄，一部分原因是2 季度受疫情冲击、行业景气度边际下行影响；还有部分原因是去年同期高基数。2、利润同比高增30.

    　　3%，增速进一步走阔（VS 1Q22 同比增22.5%）。去年2 季度开始业绩持续释放，增速逐季走阔。1Q22-1H22 累积营收、营业利润、归母净利润分别同比增长9.1%、6.7%；17.9%、22.4%； 22.5%、30.3%。2、疫情影响+公司战略转型刚起步，存贷增量同比少增。资产端：同比增速，信贷增速高于总资产增速。总资产同比增5.5%，总贷款同比增10.2%，或受核心一级资本约束，总资产增速边际放缓。信贷增量。单2 季度新增贷款24.2 亿元，同比较去年有所收窄，预计受到疫情影响+公司小微战略转型刚起步，信贷较去年同期少增25.5 亿。上半年新增贷款69.1 亿，同比少增66.2 亿（21 年上半年新增贷款135.3 亿）。负债端1 季度存款开门红增长基数较大，2 季度相比之下增长不多：1、同比增速，存款增速高于总负债增速。总负债同比增5.2%，总存款同比增长7.0%。2、存款增量。单2季度新增存款5.5 亿，同比少增68.9 亿。上半年新增存款102.2 亿，同比少增45.

    　　6 亿。3、资产质量保持高安全边际，不良率在低位持平：1、不良维度——不良率在低位持平。关注类占比环比小幅提升。1H22 不良率为0.87%，环比持平。关注类占比0.27%，环比小幅上行3bp，均处在历史以来最优水平。2、拨备维度——安全边际处于较高水平。1H22 拨备覆盖率为531.55%，环比提升11.6 个百分点；拨贷比4.62%，环比提升7bp。

    　　投资建议：公司安全边际高，估值低。公司2022E、2023E PB 0.68X/0.61X；PE 5.58X/4.74X（农商行 PB 0.66X/0.60X；PE 6.33X/5.56X），无锡银行资产质量不良压力低、拨备水平充足；业务上聚焦普惠小微金融提升息差水平，客群上发力民生金融，零售业务占比逐年提升，建议关注公司零售转型，首次覆盖，给予“增持”评级，建议保持积极关注。

    　　风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期、研报使用信息数据更新不及时的风险。