无锡银行营收和净利润增速提升

    　　无锡银行前三季度实现营业收入32.5 亿元，同比增长13.1%，较上半提升1.6 个百分点。实现归母净利润12.0 亿元，同比增长19.3%，较上半年提升了3.5 个百分点。

    　　存贷维持较好扩张，其他非息收入带来营收增速提升前三季度公司利息净收入同比增长7.1%，较上半年下行了0.8pct，我们预计主要是净息差小幅下行拖累。前三季度公司贷款增长了16.7%，存款增长了14.1%，其中期末个人贷款比重为20.6%，较年初提升了3.0pct。按照期初期末余额测算的前三季度公司净息差为1.83%，较上半年下行2bps，同比收窄10bps，预计随着重定价消退以及公司积极优化资产负债结构，净息差将企稳。

    　　前三季度公司手续费净收入同比增长37.1%，较上半年93.2%的增速明显下行，我们认为主要是代理类业务收入增速放缓，但公司手续费净收入对营收贡献仅个位数，对营收影响较小。另外，前三季度公司其他非息收入增速大幅提升至48.6%，带动营收增速提升。

    　　资产质量优异，拨备覆盖率提升至459%

    　　期末不良率0.93%，与6月末持平，关注率0.29%，较6月末下降10bps，公司资产质量优异。前三季度信用风险成本率为1.26%，较2020 年以来水平有所下行，但与2020 年前相比仍处在一个较高水平。期末，公司拨备覆盖率为459%，较6 月末提升了21.5pct。

    　　投资建议

    　　公司经营稳健，拟定增募资20 亿元，预计未来仍将维持较好扩张。我们预测2021-2023 年净利润为15.8/18.2/20.9 亿元， 对应增长19.6%/14.9%/14.8%，EPS 为0.85/0.98/1.12 元。当前股价对应的动态 PE 为7.0x/6.1x/5.3x，动态PB 为0.80x/0.73x/0.66x，给予公司“增持”评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。