事件：公司披露2024 年中报。上半年公司实现营收150.59 亿元，同比增长9.89%；实现归母净利润40.39 亿元，同比下降10.58%。

    　　点评

    　　H1 新增装机1.3GW，6 月末在建规模达23GW

    　　2024 年上半年，公司新增装机容量132.64 万千瓦，累计装机容量达到4137.08 万千瓦；其中风电累计装机容量达到1962.46 万千瓦（海上风电累计装机容量568.64 万千瓦，占全国市场份额的14.90%）；太阳能发电累计装机容量达到2058.26 万千瓦。截至6 月末，公司在建项目计划装机容量合计2347.70 万千瓦，其中风电551.14 万千瓦、太阳能1334.56 万千瓦、抽水蓄能360 万千瓦、独立储能102 万千瓦。此外，上半年公司新增获取核准/备案项目容量144.12 万千瓦，其中风电项目20 万千瓦，剩余均为太阳能发电项目。

    　　风光电量同比增长，H1 营收同比+10%

    　　2024 年上半年，公司风电平均利用小时为1243 小时，同比减少10 小时；太阳能发电平均利用小时为693 小时，同比减少12 小时。叠加装机增长，上半年风电发电量同比增长12.04%至230.58 亿千瓦时，太阳能发电量同比增长73.28%至126.18 亿千瓦时。综合来看，上半年公司实现发电量361.18亿千瓦时，同比增长28.58%；叠加电价有所下行，公司实现营收150.59亿元，同比增长9.89%。

    　　受风光资源下滑等影响，公司业绩有所承压

    　　成本端，2023 年新并网项目在24 年上半年内陆续投产，固定资产折旧及项目运营成本增加，带动公司营业成本提高。上半年公司营业成本为66.74亿元，同比增长18.27%。公司上半年期间费用率略下降0.34pct，主要系财务费用率同比下降0.43pct，其他费用率同比微增。此外，公司实现投资收益3.42 亿元，同比下降18.59%。综合来看，公司实现归母净利润40.39亿元，同比下降10.58%。

    　　盈利预测与估值：

    　　考虑到公司装机增长情况、风光利用小时等，下调盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润为78、87、97 亿元（前值为88、99、113 亿元），对应PE 为15、14、12 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、行业竞争加剧、公司开发项目不及预期的风险等