本报告导读：

    大股东基于对公司未来发展的信心计划增持，公司远期装机空间广阔。

    投资要点：

    维持“增持”评 级：考虑公司装机进度及新能源项目试运行期间会计政策变更等因素，维持2023~2025 年EPS 至0.32/0.39 元/0.46 元，维持目标价6.62 元，维持“增持”评级。

    事件：公司发布《关于控股股东增持计划的公告》，公司控股股东三峡集团计划在未来12 个月内增持公司股份。

    估值处于低位，大股东增持坚定信心。控股股东三峡集团拟以自有资金通过上海证券交易所允许的方式增持公司股份对应金额3~5 亿元，增持价格不超过6 元/股。截至2023 年10 月16 日公司PE（TTM）仅20.5 倍（位处公司上市以来1.3%分位），我们认为本次增持计划彰显控股股东对公司资产价值及未来长期发展的信心。

    电量稳健增长，远期装机空间广阔。公司3Q23 发电量119 亿千瓦时，同比+10.3%；其中风电发电量74.0 亿千瓦时，同比+10.0%；太阳能发电量41.6 亿千瓦时，同比+11.8%。公司规划2023E 新增并网装机规模不低于5 GW，1H23 新增并网装机1.8 GW，我们预计2H23E公司新能源并网装机有望加速（截至1H23 末公司在建装机13.2 GW，将集中在2023~2024 年陆续投产）。截至2023 年10 月公司资源储备超150 GW，2023 年1~8 月公司共新增取得已明确坐标点资源24.8GW、新增核准及备案项目14.2 GW，我们认为项目储备资源充裕支撑下公司远期装机成长空间广阔。

    风险提示：装机低于预期，电价不及预期，补贴发放不及预期等。