事件：公司发布 2022年年报，2022年实现营业收入238.1亿元（+45.0%）；实现归母净利润71.6 亿元（+11.1%）。

    发电同比大幅增加，驱动业绩同比高增。2022 年公司累计发电量483.5 亿千瓦时，同比增长46.2%，风电、光伏、水电、独立储能累计发电量分别为339.5、134.4、9.2、0.4亿千瓦时，风电、光伏、水电分别同比增加49.0%、41.5%、17.8%。发电同比大幅增加驱动了业绩同比高增。2022 年公司实现营收238.1亿元，同比增长45.0%，其中风力发电业务营业收入168.9 亿元，同比增长56.5%；光伏发电业务营业收入65.4 亿元，同比增长26.4%；水力发电业务营业收入1.7亿元，同比增长36.0%；2022 年实现归母净利润71.6 亿元，同比增长11.1%。

    装机规划稳步推进，“海上风电引领者”地位稳固。2022 年公司新增并网装机3.52GW，其中，风电新增装机1.65GW，光伏发电装机新增1.87GW。公司2022年累计装机达到26.5GW，其中风电累计装机容量达到15.9GW，占全国风力发电行业市场份额的4.4%；光伏累计装机容量达到10.3GW，占全国太阳能发电行业市场份额的2.6%。公司持续引领海上风电发展，推动江苏、上海、海南、辽宁、天津等区域海上风电资源获取，持续拓展新版图，规划布局海上风电基地。2022 年公司海上风电累计装机容量达到487.5 万千瓦，占全国市场份额的16.0%，“海上风电引领者”地位稳固。

    计划在建项目丰富，多维优势巩固龙头地位。2022 年公司新增核准/备案项目容量16.3GW，在建项目计划装机共12.2GW，计划在建项目储备丰富。公司项目所在区域风光资源优质，资源优势突出。公司积极布局上下游，目前已具有新能源勘测设计、投资开发、装备制造、建设运维全产业链集成能力，提升电站建设运营效率同时降低发电业务成本，多维优势巩固公司龙头地位。

    盈利预测与投资建议。预计公司23-25年归母净利润分别为91.8 亿元/110.8 亿元/129.6 亿元，CAGR 达21.9%；考虑到公司装机规模快速扩张，龙头优势显著，给予2023 年21 倍PE，对应目标价为6.72元，维持“买入”评级。

    风险提示：产业政策重大变动、新增装机不及预期等风险。