事件概述:10 月28 日,公司公布2022 年第三季度报告,第三季度实现营业收入52.77 亿元,同比增长55.45%(经重述);归属于上市公司股东的净利润11.33 亿元,同比增长36.10%(经重述);归属于上市公司股东的扣非净利润11.70 亿元,同比增长39.42%(经重述)。前三季度实现营业收入174.06 亿元,同比增长48.27%(经重述);归属于上市公司股东的净利润61.70 亿元,同比增长36.53%(经重述);归属于上市公司股东的扣非净利润61.57 亿元,同比增长35.45%(经重述)。
受益装机增长,电量高增趋势不改:1H22,公司新增并网装机210 万千瓦,同比增长254%;其中,陆风、光伏分别为80、130 万千瓦。装机增长带动电量持续高增,Q3 公司完成发电量108.27 亿千瓦时,同比增长49.0%,其中,陆风、海风、光伏分别完成发电量47.5、19.72、37.23 亿千瓦时,同比分别增长33.5%、160.5%、45.3%。2021 年抢装的高电价海风持续释放业绩,考虑到会计政策调整,若使用3Q21 未追溯调整公布值计算,单季度营收、归母净利润分别同比增长61.8%、56.6%,分别高出电量增速12.8、7.6pct。
兄弟齐心,众人拾柴火焰高:9 月底,公司公告拟与长江电力、三峡资本、三峡投资共同投资设立内蒙古三峡陆上新能源公司,以全面开展新能源资源获取及开发建设工作。其中,公司出资34 亿元持股34%,为第一大股东;剩余66亿注册资本分别由兄弟单位提供。在当前“跑马圈地”阶段,公司作为集团新能源主力军,获得了充沛的资金支持,有望进一步提升发展速度。
投资建议:受益装机增长,公司电量高增趋势不改,抢装海风增厚利润;作为集团新能源主力军,获得充分支持以进一步提升发展速度。维持对公司的盈利预测,预计22/23/24 年EPS 分别为0.30/0.33/0.37 元,对应10 月28 日收盘价PE 分别为18.8/17.1/15.3 倍。维持公司22 年25.0 倍PE 估值,目标价7.50元/股,维持 “推荐”评级。
风险提示:1)自然条件;2)电量消纳;3)补贴账期;4)设备价格。