本报告导读：

    公司2Q22 业绩快速增长，略超预期，公司1H22 项目投产同比加速、储备充裕，确定性增长优势凸显。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司业绩符合预期，维持公司盈利预测 22~24 年EPS 分别为0.31/0.35/0.41 元，维持目标价7.75 元，维持“增持”评级。

    2Q22 业绩快速增长，略超预期。公司1H22 营收63.4 亿元，同比+39.9%；归母净利润24.7 亿元，同比+18.6%，扣非归母净利润27.2亿元，同比+50.7%，业绩实际高于预告中值，略超我们预期。

    装机驱动电量高增，海风价值凸显。公司2Q22 发电量129 亿千瓦时，同比/环比+53.2%/+10.5%，其中风电87.7 亿千瓦时，同比/环比+53.3%/+2.4%（包括海上风电26.4 亿千瓦时，同比/环比+190%/-10.8%）；光伏38.2 亿千瓦时，同比/环比+50.3%/+29.0%。我们认为公司装机驱动增长确定性强，无惧短资源扰动（公司1H22 风电利用小时1165 小时，同比-9.3%）。公司1H22 毛利率（65.5%，同比+1.3 ppts）及净利率（47.2%，同比+2.8 ppts）提升显著；我们测算1H22 公司风电板块利润率及ROE（7.49%，同比+1.77 ppts）同比提升，我们推测以上提升主要与海风贡献有关，公司海风龙头价值凸显。

    项目投产加速、储备充裕，期待欠补问题缓解。公司1H22 新投产新能源装机2.1 GW（陆风/光伏0.8/1.3 GW），同比+254%；新增核准/备案装机7.3 GW（风电/光伏/独立储能2.9/4.1/0.3 GW）；在建装机15.3 GW（风电/光伏7.6/7.6 GW）。公司1H22 补贴应收帐款新增72.6亿元，账面余额约256 亿元，期待欠补问题缓解，减轻现金流压力。

    风险提示：装机低于预期，电价不及预期，补贴发放不及预期等。