事件概述:7 月13 日,公司公布2022 年半年度业绩预告。1H22 公司预计实现归母净利润47.94-50.94 亿元,同比增加15.20-18.20 亿元,同比增长46.4%-55.6%;扣非归母净利润47.74-50.64 亿元,同比增加14.80-17.70 亿元,同比增长44.9%-53.7%。

    电量稳中有增:1H22 公司累计完成发电量244.88 亿千瓦时,同比增长46.7%,贴近业绩增速区间下限,业绩表现强于发电量表现。分电源来看,1H22公司陆风、海风、光伏、水电分别完成发电量117.52、55.88、67.86、3.47 亿千瓦时,同比增长18.2%、198.0%、45.7%、59.9%,电量表现符合预期。2Q22公司陆风、光伏、水电分别完成发电量61.38、38.23、2.46 亿千瓦时,同比增长19.9%、46.8%、95.2%,较Q1 同比增速分别提高3.5、2.6、84.3pct;海风完成发电量26.35 亿千瓦时,同比增长189.9%,较Q1 同比增速下降15.8pct。Q2 公司实现归母净利润25.30-28.30 亿元,同比增长42.2%-59.1%,单季度业绩波动区间增大。

    业绩兑现高增:此前我们测算,2Q22 公司陆风、海风、光伏、水电发电量较1Q22 分别+5.24、-3.18、+8.60、+1.45 亿千瓦时,按照公司2021 年陆风、海风、光伏、水电平均上网电价测算,预计Q2 营收环比Q1 增加4.54 亿元,同比增长53.3%,1H22 营收同比增长52.6%。1H22 公司预计实现归母净利润47.94-59.94 亿元,同比增长46.4%-55.6%,兑现高增长预期。

    投资建议:Q2 公司发电量延续Q1 高增长势头,半年累计发电量稳中有增,符合预期,1H22 业绩高增兑现电量表现。维持对公司的盈利预测,预计22/23/24年EPS 分别为0.30/0.33/0.37 元, 对应7 月13 日收盘价PE 分别为22.7/20.6/18.5 倍。维持公司22 年25 倍PE 估值,目标价7.50 元/股,维持“推荐”评级。

    风险提示:1)自然条件;2)电量消纳;3)补贴账期;4)设备价格。