事件：

    　　公司发布21 年年报及22 年一季报。2021 年公司实现营收154.84 亿元，同比增长36.85%；归母净利润56.42 亿元，同比增长56.26%；2022 年一季度实现营收57.89 亿元，同比增长51.84%；归母净利润25.71 亿元，同比增长59.97%。

    　　点评：

    　　项目储备充足，海风先发优势凸显

    　　公司装机容量持续快速增长，2021 年共新增并网装机容量729.98 万千瓦，其中，风电538.87 万千瓦，太阳能发电191.11 万千瓦。截至2021 年末，公司并网装机容量达到2,289.63 万千瓦，其中，风电1,426.92 万千瓦，光伏发电841.19 万千瓦。公司坚持集中连片规模化开发海上风电，2021 年末在广东、江苏、福建、辽宁等地建成投产的海上风电项目装机容量合计457.52 万千瓦，占全国市场份额的17.34%。2021 年公司新增项目核准/备案、新增建设指标均超过1600 万千瓦。在国家首批约1 亿千瓦大型风电光伏基地项目中，公司获取685 万千瓦基地项目，有望支持业绩持续增长。

    　　发电收入及投资收益增长带动下，21 年业绩同比增长56%在发电收入大幅增长的带动下，2021 年公司实现营收154.84 亿元，同比增长36.85%。其中，风力发电业务营业收入100.68 亿元，同比增长41.11%；光伏发电业务营业收入49.63 亿元，同比增长26.20%。叠加产业链股权投资确认的投资收益较上年同期增幅较大，进一步拉动营业利润、利润总额的大幅增加。2021 年公司实现归母净利润56.42 亿元，同比增长56.26%。

    　　受益于装机快速增长，公司22Q1 业绩同比高增60%公司2022 年第一季度总发电量116.31 亿千瓦时，较上年同期增长46.58%。

    　　其中，风电完成发电量85.67 亿千瓦时，较上年同期增长47.99%，其中陆上风电同比增长16.4%，海上风电同比增长205.69%；太阳能完成发电量29.63 亿千瓦时，较上年同期增长44.18%；水电完成发电量1.01 亿千瓦时，较上年同期增长10.99%。在电量高增等的带动下，2022 年一季度实现营收57.89 亿元，同比增长51.84%；实现归母净利润25.71 亿元，同比增长59.97%。

    　　投资建议：

    　　考虑到公司业务拓展情况，预计公司2022-2024 年归母净利润为85、103、115 亿元，对应PE 为20、16 和14 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策推进不及预期、补贴兑付节奏大幅放缓、行业技术进步放缓、行业竞争加剧、公司开发项目不及预期的风险等