业绩：21年公司实现营业收入154.84亿元，同比+36.85%，归母净利润56.42亿元，同比+56.26%。22Q1公司实现营业收入57.89亿元，同比+51.84%，环比+33.51%；归母净利润25.71亿元，同比+59.97%，环比+56.39%。

    　　21年公司盈利能力同比提升。21年公司综合毛利率及净利率分别为58.41%/39.31%，同比提升0.72/4.48pct，主要受益于盈利能力较强的的风电业务收入占比提升，叠加投资收益贡献。

    　　风光发电收入持续增长。21年公司风电、光伏、水电业务收入分别为100.68/49.63/1.28亿元，同比+41%/26%/-4%，发电量分别为227.89/94.99/7.81亿千瓦时，同比+45%/+43%/-3%，受益于风光项目并网容量持续增加。

    　　风光装机规模持续增长。2021年公司新增并网装机容量 7.30GW，其中风电装机5.39GW（海上风电装机3.24GW），太阳能发电装机1.91GW。截至21年底，公司累计并网装机容量达22.90GW，其中风电、光伏发电、水电累计装机量全国市场份额达4.34%/2.74%/0.05%。

    　　在建项目规模较大，核准容量持续增加。21年公司在建项目容量合计11.07GW；其中风电项目5.02GW，太阳能发电项目6.05GW。21年公司新增风电、光伏核准项目容量3.01/12.45GW。公司在建项目及新增核准规模较大，随着项目进度不断推进，发电规模有望持续增加。

    　　投资建议：预计22-24年公司归母净利润分别为77.29/98.40/126.37亿元，YoY+37.0%/27.3%/28.4%，EPS分别为0.27/0.34/0.44元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，新能源行业政策变动风险，在建项目建设进度不及预期